食品飲料概念股：20 22年5月，全國白酒產量56.3萬千升，同比+2.22%；高端白酒茅五瀘零售價基本穩定；5 月我國啤酒產量為356.7 萬千升，同比-0.70%，基本恢復到去年同期水平。我國進口啤酒數量為45,990萬千升，同比-25%；進口平均單價為1267.38 美元/千升，同比+4.0%。

 

    主產省份生鮮乳平均價格4.12 元/公斤，同比-4.2%；全球乳制品概念股交易平均價格4600 美元/噸，環比-1.3%，乳制品成本壓力進一步趨緩。

 

    建議關注：疫情防控對消費場景的影響逐漸消退，6 月份社零總額3.87 萬億元，同比+3.1%，修復節奏較快。白酒：2022Q2 局部受疫情擾動且為傳統淡季，預計板塊業績呈現回落及分化。建議關注具備較高確定性及韌性的高端白酒貴州茅臺、瀘州老窖，業績彈性不斷釋放的次高端白酒山西汾酒、舍得酒業龍頭股，同時關注具備估值優勢的五糧液、洋河股份。啤酒：受疫情影響Q2 啤酒板塊預計業績受挫。暑期旺季到來及消費場景修復，疊加包材成本下降，龍頭公司高端化趨勢不改，利潤彈性釋放可期。建議關注青島啤酒、重慶啤酒、華潤啤酒；乳制品：雖然疫情造成短期擾動，但原奶價格小幅回落，乳企成本壓力下行。消費者對牛奶品質的關注推動著高端牛奶的需求，預計利潤率同比繼續提升。

 

    建議關注消費者心智培育和市場份額領先的伊利股份。

 

    美容護理：化妝品：2022 年6 月，在疫情防控形勢向好、618 大促的加持下，我國限額以上企業化妝品類零售額424 億元，同比+8.1%。

 

    在3-5 月連續三個月同比負增長后，行業迎來正增長拐點。從線上數據看，抖音平臺6 月美妝GMV103 億元，同比+124%，天貓平臺護膚和彩妝6 月合計GMV268 億元，同比-5%。行業持續分化，珀萊雅、貝泰妮表現亮眼。珀萊雅：22H1 珀萊雅天貓GMV14.44 億元，同比+80%，抖音GMV5.47 億元，同比+70%；彩棠天貓GMV2.03 億元，同比+58%，抖音GMV1.3 億元，同比+796%。公司再發股權激勵計劃，業績目標維持高增，彰顯長期發展信心。貝泰妮：22H1 薇諾娜天貓GMV12.08億元，同比+44%，抖音GMV2.86 億元，同比+256%。醫美：愛美客重新遞交港股上市申請，若成功赴港上市，募集資金將用于開拓產品管線，投資、收購和授權許可安排等，利于豐富產品矩陣，鞏固領先地位。

 

    6 月以來疫情影響減弱，線下消費場景恢復后需求有望逐漸回補。行業嚴監管下，水貨、假貨加速出清，利于資質壁壘顯著的頭部廠商。

 

    建議關注：股權激勵彰顯信心，618 表現亮眼，大單品概念股策略持續驗證的珀萊雅；國內敏感肌護膚龍頭地位穩固，薇諾娜Baby 有望構建第二生長曲線的貝泰妮；線下消費場景逐步恢復，資質壁壘顯著，濡白天使推廣提速的醫美針劑龍頭愛美客；疫情、特渠改革、超頭合作停止等負面影響逐步消化，預計22H1 業績觸底后有望邊際改善的上海家化。

 

    風險提示

 

    疫情反復風險；原材料龍頭股短缺或價格大幅波動；新產品或新品牌推廣不及預期；線上流量成本提升；行業競爭加劇；宏觀經濟承壓導致消費需求不景氣的風險。

 

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