市場行情回顧

 

    2022 年第28 周（實際交易日為2022.07.11- 2022.07.15）上證指數下跌3.81%，滬深300 指數下跌4.07%，創業板概念股指數下跌2.03%。SW 傳媒指數下跌4.38%，跑輸創業板指數2.35pct，在申萬一級28 個行業漲跌幅排名中位列第十八位。子行業中出版、游戲、廣電位列前三位，分別下跌2.20%、3.07%、3.42%。

 

    傳媒行業數據

 

    截至2022 年7 月15 日，院線電影排名前三為《神探大戰》《人生大事》和《外太空的莫扎特》；網播電影排名前三為《暗戀.橘生淮南》《月球隕落》和《我和我的家鄉》；影視劇集排名前三為《星漢燦爛》《幸福到萬家》和《夢華錄》；綜藝排名前三分別為《乘風破浪第三季》《聲生不息》

 

    和《開始推理吧》；動漫排名前三分別為《寶貝赳赳 第4 季》

 

    《貝肯熊6》和《開心錘錘》；iOS 游戲暢銷榜前三為《王者榮耀》《和平精英》和《原神》；安卓游戲熱玩榜排名前三分別為《原神》《香腸派對》和《王者榮耀》。

 

    核心觀點

 

    本周，國家新聞出版署發布7 月國產網絡游戲審批信息，共67 款游戲獲批，游族網絡、中青寶、西山居、創夢天地、雷霆互動等廠商獲得版號，騰訊及網易未列其中；《上海市網絡直播營銷活動合規指引》掛網，這是國內省級層面首個關于網絡直播營銷的指引。《指引》要求規范“坑位費”和傭金數額，禁止“最低價”相關表述，并要求平臺建立從業人員黑名單。

 

    我們認為，1）游戲版號常態化發放邏輯已得到驗證，行業未來發展不確定性將有所減弱，新游上線將創造新增量。頭部大廠在前三輪發放中未取得版號，主要系審批順序所致，版號暫停前積壓游戲將得到優先審批，中小廠商得以度過低潮期。長期來看，騰訊及網易存量游戲表現出色、版號儲備充足，未成年人保護系統亦在持續更新，隨著游戲內容及質量監管步入常態化，有能力產出精品大作的頭部企業相對中小廠商更加穩健。2）地方首次出臺直播營銷監管指引，直播行業規范處于進行時，綜合類內容平臺合規自查成本將有所提升，行業有望迎來有序發展。

 

    投資建議

 

    隨著版號常態化發放、行業監管趨于明朗，游戲板塊推薦關注儲備游戲豐富、探索前沿技術服務的行業龍頭騰訊控股，原創精品游戲研發商完美世界，關注其核心游戲出海業績表現，同時推薦出海表現亮眼、游戲儲備概念股多元的游戲研發廠商三七互娛，受益標的包含游戲公司網易、吉比特、心動公司、愷英網絡龍頭股；平臺經濟監管步入常態化，疫情嚴峻程度有所緩和，受益標的包括發力零售業務的本地生活概念股企業美 團；我們看好一網整合過程中廣電5G 相關的投資機會，受益標的包括貴廣網絡龍頭股、華數傳媒、歌華在線、東方明珠、江蘇有線等；電影板塊方面，建議關注優質影視版權公司捷成股份，其數字院線及新媒體版權業務直接受益于電影“十四五”規劃，一季報業績增長近200%；其他板塊方面，推薦受益于“文化新基建”的數字文化創意展覽展示龍頭公司風語筑，以及國資控股定增持續推進，持續開拓創新賽道的數字營銷公司浙文互聯。

 

    風險提示

 

    監管政策不確定性風險；宏觀經濟下行風險。

 

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