1、上游零部件占比 較高，國產替代是大勢所趨：工業機器人生產成本結構中，上游核心零部件占比較高，減速器，伺服，控制系統等核心零部件材料費用占據了70%的比例，是產業鏈中絕對價值獲取者，相比本體制造，核心零部件技術壁壘更高，因此生產成本占比高，其中減速器行業壁壘最高，是中國工業機器人領域發展最薄弱的環節，因此成本相對較高。目前核心領域主要是ABB、庫卡、發那科、安川等國際廠商掌握，國產化比例較低，國產替代空間巨大。相關上市公司包括來福，綠的諧波，匯川技術，禾川科技、雙環傳動等。其中，匯川、禾川等在國產伺服系統領域增速領銜；工業控制器領域包括匯川、埃斯頓、新時達、固高科技、新松、華中數控等企業。

 

    　　中游巡檢機器人廠商最優商業模式為：本體+集成一體，為場景方提供整體解決方案。產品種類多樣化與功能提升是中游廠商的重點發展方向，電力等不同行業Know how 以及平臺化建設是核心壁壘，相關上市公司標的包括國網智能，億嘉和，申昊科技，七騰科技等。

 

    　　2 、產業驅動：技術成熟度不斷提高，機器換人已至成本拐點；智能巡檢作為特定行業特種需求，政策扶持力度大，以電網巡檢為例，智慧電網程度不斷提升，智能巡檢機器人是電網智能化的重要實現手段，政策推動力足。

 

    　　3、產業發展趨勢：平臺化，多模塊融合、人工智能：

 

    　　1） 平臺化：軟硬件標準統一，下游多元化擴張。一方面便于客戶使用及規范化操作，另一方面，也可以促使產業鏈不斷發展。2）多模塊融合：不同形態，狀態數據采集、判斷、決策，強調多系統，多模塊融合，協同完成特定任務等功能。

 

    　　3、通信板塊本周持續推薦：

 

    　　1）低估值、高股息，必選消費屬性強的電信運營商（A+H）板塊：中國移動、中國電信、中國聯通；

 

    　　2）低估值成長依舊的主設備：紫光股份（華西通信&計算機聯合覆蓋）、中興通訊；

 

    　　3）東數西算產業鏈龍頭股中IDC、光模塊板塊：光環新網、奧飛數據、新易盛、天孚通信、光迅科技、中際旭創等；4）高成長物聯網模組及能源信息化板塊：移遠通信、廣和通、朗新科技（華西通信&計算機聯合覆蓋）、威勝信息等；5）10G-PON 及家庭寬帶設計產業鏈：平治信息、天邑股份等；

 

    　　6）其他個股方面：海格通信龍頭股（北斗三號滲透率提升）（華西通信&軍工概念股聯合覆蓋）、新雷能（華西通信&軍工聯合覆蓋）、TCL 科技（面板價格觸底）（華西通信&電子聯合覆蓋）、七一二（軍工信息化）、金卡智能（華西通信&機械聯合覆蓋）等

 

    4、風險提示

 

    　　巨頭公司具備非常深厚的市場和技術概念股積累，國內客戶爭奪較為激烈，毛利下滑風險。

 

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