6 月滬深300 指數上漲9.6%，申萬汽車概念股指數上漲14.6%，表現優于滬深300 指數。6 月汽車銷售250.2 萬輛，同比增長23.8%、環比增長34.4%；其中乘用車銷量222.2 萬輛，疫情緩解及購置稅減半政策實施效果明顯，同比增長41.2%、環比增長36.9%；商用車概念股銷售28.1 萬輛，同比下降37.4%、環比增長17.4%，卡車、客車概念股同比均有下降。6 月新能源汽車銷量59.6 萬輛，同比增長129.2%，延續了高速發展的態勢，批發、零售滲透率分別為26.1%和27.4%。7-8 月是傳統淡季，受高溫天氣等影響，預計7 月汽車銷量同比有望增長，但環比或將回調。

 

    　　主要觀點

 

    　　6 月乘用車批零銷量同比、環比均快速增長。據乘聯會數據，6 月狹義乘用車批發銷量218.9 萬輛，同比增長42.3%、環比增長37.6%，零售銷量達194.3 萬輛，同比增長22.6%、環比增長43.5%。乘用車概念股需求依然旺盛，批發和零售走勢較好。目前上海等地復產，汽車消費刺激政策持續落地，后續產銷量有望持續增長。6 月國內豪華品牌乘用車銷量31.0 萬輛，同比增長26.0%，環比增長74.0%，消費升級帶來的高端換購需求仍舊旺盛，京滬等地疫情緩解改善明顯。主流合資品牌同比增長12.0%，預計和芯片短缺影響相對較大、品牌吸引力下降、新能源發展較慢有關。自主品牌同比增長35.0%，表現優于行業，自主頭部企業產業鏈韌性強、有效化解芯片短缺壓力，此外新能源銷量表現較好。比亞迪等車企表現相對較好，建議持續關注。

 

    　　6 月商用車產銷短期持續承壓。據中汽協數據，6 月商用車銷售28.1萬輛，同比下降37.4%。其中卡車銷售24.6 萬輛，同比下降37.8%；受國六排放2021 年7 月全面實施影響，部分需求提前透支，因此銷量短期承壓。長期來看，“大噸小標”治理將導致原有輕卡超標車概念股型的單車運力下降，有望帶來合規輕卡及中卡的銷量提升。客車銷售3.4 萬輛，同比下降34.3%，大客、中客和輕客同比下降46.9%、38.3%和31.9%。

 

    　　隨著國內疫情好轉及經濟復蘇，預計后續大中客車銷量有望逐步恢復。

 

    　　6 月新能源汽車銷量延續高增長。6 月新能源汽車銷售59.6 萬輛，同比增長129.2%，延續了高速發展的態勢。新能源乘用車銷量53.2 萬輛，同比增長130.8%，批發、零售滲透率高達26.1%和27.4%；其中比亞迪秦/漢/唐/宋/元PLUS、Model Y/3、五菱宏光 Mini 等車型熱銷使得比亞迪、特斯拉中國、上汽通用五菱等表現較好，相關車企及產業鏈有望受益。

 

    　　新能源商用車銷量2.8 萬輛，同比增長88.4%；6 米以上新能源客車銷售4310 輛，同比增長12.8%，其中宇通客車、金旅客車、海格客車銷量位居前三。新能源汽車后續有望延續高增長，建議持續關注相關產業鏈投資機會。

 

    　　1-5 月汽車行業收入及利潤均有所下降。據中汽協數據，2022 年1-5 月汽車工業重點企業集團實現營業收入13807.6 億元，同比下降19.7%；實現利潤總額776.6 億元，同比下降34.7%。隨著車市逐漸回暖，后續營業收入及利潤總額有望恢復增長。

 

    　　投資建議

 

    　　整車：乘用車銷量回暖但車企分化加劇，推薦長安汽車、長城汽車，關注廣汽集團。

 

    　　零部件：近期汽車銷量回暖，原材料價格有所緩和，看好優質企業長期發展，建議布局產品升級、客戶拓展以及低估值修復的個股，推薦銀輪股份、精鍛科技、福耀玻璃、寧波華翔，關注繼峰股份、保隆科技、泉峰汽車等。

 

    　　新能源：新能源汽車銷量2022 年有望持續爆發，后續高增長確定性強。

 

    　　推薦國內龍頭比亞迪，以及受益新技術、特斯拉及大眾MEB 國產的拓普集團、均勝電子，關注旭升股份、三花智控等。

 

    　　智能網聯：ADAS 及智能座艙龍頭股快速滲透，華為小米等加速產業龍頭股發展。推薦拓普集團、伯特利、均勝電子，關注華陽集團、經緯恒潤、光庭信息、湘油泵等。

 

    　　風險提示

 

    　　1）汽車銷量不及預期；2）原材料短缺及漲價；3）產品大幅降價。

 

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