行業(yè)數(shù)據(jù)：

 

    品牌服飾：6 月疫情好轉(zhuǎn)帶動(dòng)線下消費(fèi)逐步復(fù)蘇，服裝零售龍頭股同比轉(zhuǎn)正2022 年6 月社會(huì)消費(fèi)品零售總額當(dāng)月同比+3.1%（增速環(huán)比+9.8PCTs），1-6 月社會(huì)消費(fèi)品零售總額累計(jì)同比-0.7%，增速環(huán)比+0.8PCTs。其中紡服品龍頭股類(lèi)同比+1.2%（增速環(huán)比+17.4PCTs），從1~6 月累計(jì)零售額看，服裝社零同比-6.5%。

 

    分渠道看，2022 年6 月實(shí)物商品概念股網(wǎng)上零售額當(dāng)月/累計(jì)同比+5.6%/+5.6%，增速分別環(huán)比-1.4PCTs/持平。線下方面，6 月實(shí)體店消費(fèi)品零售額當(dāng)月/累計(jì)同比+2%/-2.7%，增速分別環(huán)比+13.4/+0.9PCTs。

 

    紡織制造：供需調(diào)減拖累海內(nèi)外棉價(jià)，下游訂單保守致上游庫(kù)存偏高價(jià)格情況：截至2022 年7 月17 日，棉花328 價(jià)格指數(shù)收于16480 元/噸，環(huán)比/同比變動(dòng)-4672/-586 元。

 

    供需情況：7 月USDA 預(yù)計(jì)2022/23 年中國(guó)棉花供給為816.4 萬(wàn)噸，需求為817.2萬(wàn)噸，供需缺口1.2 萬(wàn)噸，較6 月預(yù)期持平，庫(kù)銷(xiāo)比+3.15PCTs 至99.4%。從全球市場(chǎng)看，2022/23 年供需缺口環(huán)比縮小8.6 至2.8 萬(wàn)噸，庫(kù)銷(xiāo)比+1.69PCTs 至50.67%，主要因全球棉花消費(fèi)量大幅調(diào)減35.1 萬(wàn)噸（主要減少來(lái)自中國(guó)、印度、孟加拉國(guó)和越南），而供給量調(diào)減幅度小于消費(fèi)量（美國(guó)、巴西產(chǎn)量共計(jì)減少26.2萬(wàn)噸）。

 

    從出口數(shù)據(jù)看：2022 年1-6 月紡織服裝累計(jì)出口金額同比+11.7%。分品類(lèi)看，6月當(dāng)月服裝類(lèi)/紡織類(lèi)產(chǎn)品出口金額分別累計(jì)同比+12.1%/+11.3%，單月出口金額分別同比+19.1%/+7.9%，服裝類(lèi)環(huán)比有所提速，紡織類(lèi)環(huán)比略有放緩。

 

    行業(yè)觀點(diǎn)及投資建議：1）品牌服飾，受疫情及高基數(shù)影響，我們預(yù)計(jì)短期Q2 需求仍有較大壓力。長(zhǎng)期看好行業(yè)景氣度高的運(yùn)動(dòng)龍頭，建議關(guān)注集團(tuán)化能力突出，主品牌DTC轉(zhuǎn)型提效，新品牌高增的安踏體育（2022 年28x）；2）紡織織造，建議關(guān)注因疫情受損，但預(yù)計(jì)5 月情況好于預(yù)期，長(zhǎng)邏輯依然清晰的高端差異化民用錦綸一體化龍頭臺(tái)華新材（2022 年18x）；需求及產(chǎn)能在海外，受疫情影響小，擴(kuò)產(chǎn)提速的優(yōu)質(zhì)運(yùn)動(dòng)鞋制造龍頭華利集團(tuán)概念股（2022 年23x）；以及去年因國(guó)內(nèi)外疫情影響較大，今年訂單飽滿，海外產(chǎn)能快速恢復(fù)的，且持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)的健盛集團(tuán)（2022 年15x）。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩風(fēng)險(xiǎn)；終端消費(fèi)需求放緩；棉價(jià)異動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；第三方數(shù)據(jù)的可信性風(fēng)險(xiǎn)，研報(bào)使用信息數(shù)據(jù)更新不及時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。

 

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