一周市場回顧：本周SW 機械板塊下降1.91%，滬深300 下降4.07%。

 

    　　6 月上海解封以來，制造業投資概念股相關鏈條需求反彈尚不明顯，本周刀具\激光\注塑機相應公司回調明顯；出口方面雖然報表修復邏輯值得期待，但本身需求持續性存疑，部分方向Q2 訂單/業績增速有所放緩；領漲個股仍然以中報行情為主，檢測賽道基于需求的穩定性，是Q2 業績超預期的突出板塊。

 

    　　每周增量視角：資本開支視角看檢測類公司業績龍頭股增長的拐點。從第三方檢測類公司產能-實驗室背后的投入要素來看設備、人員是關鍵的兩大要素，雖然不同的檢測賽道資產屬性有一定差異，但設備依然是檢測類公司產能約束的條件之一。我們通過觀察第三方檢測市場華測檢測、廣電計量、蘇試試驗等企業當年資本開支與當年檢測類業務收入的增量來看，兩者呈現明顯的線性關系，趨勢上來看，企業的資本開支的提升會帶來未來短期收入的提速。以現金流量表中購建固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金作為企業資本開支的衡量指標，2019-2021 年華測檢測分別為4.46、5.46、5.61 億元；廣電計量分別為4.22、3.63、4.55 億元；蘇試試驗分別為1.95、2.65、3.82 億元。對比可以看出，蘇試試驗2019 年以來資本開支明顯提速，后續收入彈性值得期待。

 

    　　近期重要研究：景氣高企疊加技術更新，光伏設備商值得關注；復工復產下，數控刀具行業有望迎來需求回升。

 

    　　本周核心觀點：自動化：國內工業機器人2022 年6 月工業機器人概念股產量4.61 萬臺，同增2.5%，疫情影響下制造業投資相關鏈條持續承壓，下半年在低基數效應下相應公司業績有望逐季提速，建議關注刀具廠商歐科億、華銳精密、國茂股份、綠的諧波等；激光：受國內疫情影響，激光行業需求承壓，行業高功率化趨勢持續，6000w 以上高功率產品有望持續放量，建議關注國產激光切割運控系統龍頭柏楚電子以及價格競爭后續有望改善的國產激光器龍頭銳科激光；光伏設備：行業降本提效是主旋律，全球光伏平價背景下硅片、電池片到組件環節擴產規模有望超預期，建議關注平臺化布局的硅片\組件設備龍頭晶盛機電、奧特維；電池片環節，金屬化方面，激光轉印技術下半年有望放量，建議關注帝爾激光；異質結進展有望超預期，年底單w 成本與傳統perc 有望打平，建議關注邁為股份；鋰電設備：

 

    　　國內新能源汽車2022 年6 月產量59 萬輛，同比增長120.8%，全球電動化浪潮明確，建議關注大客戶訂單兌現在即對工藝設備龍頭的彈性，具體包括先導智能、杭可科技等，除此之外下游動力電池競　　爭以及產品迭代帶來新增工藝設備需求，建議關注奕瑞科技、東威科技等；檢測&計量：中長期制造業升級帶動第三方檢測需求持續增長，行業馬太效應顯著，二季度受疫情影響略有承壓，建議關注蘇試試驗、華測檢測，關注報表改善空間較大的廣電計量；出口方向：人民幣加速貶值、運費下降、大宗商品價格下行，關稅取消預期再起，出口型企業下半年利潤率有望大幅修復，重點關注線性驅動控制系統龍頭捷昌驅動、電踏車電機龍頭八方股份等；工程機械概念股：2022 年6月納入統計的25 家挖掘機制造企業共銷售各類挖掘機2.08 萬臺，同比下降10.1%；下半年出口持續高增，國內需求改善下，建議關注三一重工、恒立液壓、建設機械等；

 

    　　行業評級及投資策略：考慮到疫情加速國內制造業自動化升級趨勢，下游支持國內廠商競爭力提升，進口龍頭股替代在各個方向發生，維持“推薦”評級。

 

    　　本周建議關注：宏華數科、蘇試試驗、邁為股份、帝爾激光龍頭股、奕瑞科技。

 

    　　風險提示：全球范圍內疫情控制不及預期、國內制造業投資景氣持續下滑，重點關注公司新產品龍頭股兌現不及預期，重點關注公司訂單增長不及預期，重點關注公司業績增長不及預期，重點關注公司競爭格局加劇，匯率、運費等大幅波動風險。

 

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