動力煤國內供給加速，需求旺季供需壓力仍存。供給端，旺季已至，保供工作持續推進，根據國家統計局數據顯示，6 月份，原煤龍頭股產量3.8億噸，同比增長15.3%，環比提升5.0 個百分點，日均產量1264 萬噸。進口煤炭1898 萬噸，同比下降33.1%，降幅比上月擴大31.0 個百分點。1 至6 月份，原煤產龍頭股量總計21.9 億噸，同比增長11.0%；進口煤炭合計11500 萬噸，同比下降17.5%。旺季到來之際，保供壓力依舊較大，近期北方暴雨偏多，短期內對煤礦正常生產或造成不利影響。歐洲、印度加大煤炭采購加劇國際煤炭市場供需緊張格局，我國進口下滑預計將持續。需求端，全國普遍高溫，電廠發電量和負荷屢創新高，入伏之后，未來一段時間煤炭龍頭股需求將持續攀升。供需偏緊的格局旺季內預計持續存在。價格方面，需求抬升使得動力煤價格持續走高，截至7 月11 日，秦皇島港山西優混（Q5500K）平倉價達到1249 元/噸，周環比上漲1.76%。后續需求進一步釋放將為動力煤價格提供有力支撐。

 

    煉焦煤進口通關受阻，供需雙弱之焦煤底部震蕩。焦煤供給方面，國內生產穩定進行，無明顯增量，近期產量或受北方強降雨影響，暫時降低。進口方面，疫情反復，蒙煤通關受阻，此外下游需求偏弱，甘其毛都口岸庫存持續積累，蒙西焦煤價格指數也有回落，截至7 月8日，蒙西焦煤價格指數為2268，環比下降3.57%，焦煤進口有限，供給整體偏緊。需求方面，下游鋼廠需求不振，鋼材價格持續低位震蕩，焦炭價格第二輪提降后焦廠利潤壓縮，焦煤需求偏弱，價格承壓，本周焦煤期貨下跌，截至7 月14 日，焦煤活躍合約期貨收盤價為2088.5元/噸，周環比下降8.2%。預計后續隨著經濟穩增長政策發力，基建、地產等行業逐步恢復，焦煤需求將陸續釋放，價格低位反彈可期。

 

    上半年煤炭高價位運行，多數煤企業績預告盈利同比大增。本周多家煤炭龍頭股上市公司發布2022 年上半年業績預告，受國際地緣政治沖突影響，上半年煤炭價格持續高位運行，疊加增產保供的持續推行，絕大多數煤炭上市公司2022 年上半年業績大增。其中，中國神華預計實現凈利潤406 億元-416 億元，同比增長56.1%-59.9%；陜西煤業預計實現凈利潤242 億元-249 億元，同比增長192%-200%；兗礦能源龍頭股預計實現凈利潤180 億元，同比增長198%；山西焦煤預計實現凈利潤53.46 億元-59.30 億元，同比增長175%-205%。此外，少數煤企出現業績下降，云煤能源、安泰集團受焦炭產銷減少，價格下跌影響而利潤出現下降；安源煤業因事故導致煤礦停產影響業績下降。

 

    投資建議：兗礦能源、陜西煤業，平煤股份、山西焦煤。

 

    風險提示：煤炭需求低迷，穩增長政策效果不及預期，供需錯配風險，煤炭概念股價格增長空間有限。

 

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