山東市場情況：白酒龍頭股省內無龍頭，次高端漸成主力價格帶。山東人口眾多、白酒消費能力強，并在發展過程中形成獨特的“酒文化”， 使得山東省成為名副其實的白酒消費大省。目前省內市場規模在600 億以上，省內居民白酒消費習慣良好且無強勢本土品牌，中高端價格帶被省外名酒占據，2020 年起濟南市場醬酒消費正成風，一二線醬酒品牌已在市場扎穩腳跟。

 

    2021 年，山東市場飲用醬香型酒的氛圍更盛，習酒、漢醬、郎酒在終端陳列以及推薦的力度上均迎來了進一步的提升，并且在主流婚宴場龍頭股景中也開啟了對濃香白酒的迭代。疫情影響減弱，社會生活回歸正常。7 月以來青島及臨沂地區有少量新增確診，當前山東省內各地區疫情管控愈發精細化，濟南、青島等地區宴席限制逐步解除，從我們走訪的煙酒和餐飲終端反饋情況來看，社會生活正回歸正常，疫情影響持續減弱。

 

    終端草根調研情況

 

    白酒終端草根調研反饋：人間煙火氣，持續恢復中。7 月動銷情況持續恢復，中小門店普遍反饋7 月白酒動銷環比改善明顯，預計整體和去年同期相當；中大型煙酒終端反饋當前7 月宴席市場恢復，聚飲等需求逐步恢復，動銷環比改善明顯、同比或有小幅增長。醬香熱在濟南市場依然演繹，部分暢銷產品在終端已能見到2022 年上半年新生產產品。高端酒方面，整體價盤穩定，i 茅臺上線后消費者逐漸養成線上認購習慣，同時100ml產品得益于高性價比受到消費者喜愛；汾酒終端陳列依然出色，青花20性價比突出、終端推薦力度較大，青花30 復興版在終端鮮有陳列、老青花30 由于稀缺性價格有所上行；洋河作為濃香型代表產品，新老產品換代交替，整體價盤穩定；舍得作為濃香新秀，陳列有所增加；醬酒方面按熱度不減，是終端次高端價格帶助力推薦產品。

 

    啤酒終端草根調研反饋：天氣轉熱入旺季，消費升級趨勢中。從品牌方面來看，青島啤酒在濟南市場具有絕對高市占率，雪花勇闖天涯在部分流通門店有所陳列、餐飲店內則非常少見，同時泰山7 天原漿產品消費者喜愛度較高；從陳列和紅包買贈方面來看，流通門店中以青啤產品為主、部分門店貨架有勇闖天涯，煙酒終端多為箱裝青啤產品，青啤均有買贈和紅包活動；從產品方面來看，當前濟南市場露天燒烤攤已實現嶗山精品的升級，而中型餐飲門店則以青啤經典為基礎款啤酒，整體消費龍頭股向上升級趨勢明顯，餐飲門店反饋當前隨著天氣迅速升溫啤酒動銷火熱，同時青啤和泰山原漿等品牌的鮮啤等產品亦受消費者歡迎，相應品牌終端支持送啤酒上門服務、消費十分便捷。

 

    投資建議：隨著疫情的邊際改善和經濟面回暖，食品飲料板塊投資進入第二階段，其中“復蘇”成為主旋律，密切關注啤酒、白酒、餐飲供應鏈等板塊的恢復情況，核心推薦：瀘州老窖、五糧液、洋河股份、貴州茅臺、山西汾酒龍頭股、青島啤酒、燕京啤酒、重慶啤酒概念股、絕味食品、日辰股份、安井食品。同時關注成本下行主線的利潤彈性釋放，核心關注：天味食品、立高食品、千禾味業、東鵬飲料。

 

    風險提示：經濟概念股面復蘇不及預期，疫情局部反復，樣本選擇或存在誤差。

 

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