行業(yè)動(dòng)態(tài)

 

    　　行業(yè)近況

 

    　　近期，我們跟蹤了6 月理財(cái)市場的產(chǎn)品發(fā)行、規(guī)模變動(dòng)、到期節(jié)奏、產(chǎn)品概念股破凈、投資收益、業(yè)績比較基準(zhǔn)等最新境況。

 

    　　評(píng)論

 

    　　存款年中沖量或致理財(cái)規(guī)模回撤。 根據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)披露，截至2022 年6 月末，存續(xù)銀行理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模為23.43 萬億元（樣本覆蓋率約為85%），環(huán)比5 月回撤0.6%。我們認(rèn)為，6 月由于季節(jié)性因素，商業(yè)銀行普遍會(huì)在半年末進(jìn)行存款沖量，以助力存款規(guī)模增長保持良好態(tài)勢，從而導(dǎo)致部分理財(cái)資金流向商業(yè)銀行表內(nèi)存款，這一現(xiàn)象在季末均有所體現(xiàn)。不過隨著理財(cái)業(yè)務(wù)的重要性逐步提升，未來我們或?qū)⒖吹酱婵钆c理財(cái)業(yè)務(wù)面臨更多的內(nèi)部權(quán)衡與博弈。

 

    　　6 月新發(fā)理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行量/募集規(guī)模環(huán)比回暖。2022 年6 月，全市場共發(fā)行2552 款理財(cái)產(chǎn)品，環(huán)比5 月提升13%。從資金募集量上來看，新發(fā)產(chǎn)品初始募集規(guī)模為3374 億元，環(huán)比5 月提升13%，增速較5 月回升22個(gè)百分點(diǎn)。（新發(fā)產(chǎn)品募集規(guī)模覆蓋率約為65%左右）到期情況跟蹤：封閉式：1）25%產(chǎn)品距到期尚有1 年以上；2）未來三個(gè)月及2022 年12 月為到期高峰，明年上半年到期壓力較小。定開式：1）23.9%產(chǎn)品未來一年內(nèi)無開放壓力；2）開放規(guī)模占比近大遠(yuǎn)小，或受短周期產(chǎn)品影響。

 

    　　收益表現(xiàn)：1）底層資產(chǎn)模擬組合表現(xiàn)：6 月現(xiàn)金類、短債資產(chǎn)走平，現(xiàn)金管理類模擬組合凈值基本持平；債券市場小幅走低，但權(quán)益市場持續(xù)反彈，帶動(dòng)固收類、混合類模擬組合凈值抬升。2）實(shí)際凈值表現(xiàn)：以過往3個(gè)月凈值表現(xiàn)衡量，固收類、混合類、權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品短期表現(xiàn)6 月均跑輸同類公募基金。3）從歷史經(jīng)驗(yàn)看，在某一類資產(chǎn)的牛市中，公募基金相對(duì)表現(xiàn)均有顯著改善。我們認(rèn)為這可能表明公募基金對(duì)交易性機(jī)會(huì)把握能力更強(qiáng)。

 

    　　破凈情況：1）市場反彈背景下，理財(cái)產(chǎn)品破凈情況環(huán)比縮窄：破凈產(chǎn)品概念股占比2.15%，環(huán)比上月降低1.28 個(gè)百分點(diǎn)；2）破凈產(chǎn)品虧損幅度有限，94.2%的產(chǎn)品虧損幅度低于5%；3）出現(xiàn)凈流出的破凈理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模下降：出現(xiàn)凈流出現(xiàn)象的破凈產(chǎn)品為508 億元，環(huán)比上月減少2397 億元；錄得大幅凈流出的產(chǎn)品規(guī)模僅1.7 億元，環(huán)比上月減少715.3 億元。

 

    　　業(yè)績比較基準(zhǔn)：6 月新發(fā)理財(cái)產(chǎn)品概念股業(yè)績比較基準(zhǔn)企穩(wěn)，固定收益類、混合類、權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績比較基準(zhǔn)分別錄得4.03%、5.29%、4.81%。

 

    　　估值與建議

 

    　　建議關(guān)注母行在資源及戰(zhàn)略層面支持力度較大、投研能力建設(shè)龍頭股相對(duì)領(lǐng)先的寧銀理財(cái)、招銀理財(cái)、光大理財(cái)、興銀理財(cái)、貝萊德建信理財(cái)?shù)取?/div>