核心觀點：

 

    　　雙重量升，新能源為薄膜電容注入新活力。電容器在調諧、旁路、耦合、濾波、儲能等電路概念股中起重要作用，而薄膜電容相較其他種類電容器具有耐高壓、壽命長、溫度特性好、安全穩定等特點，廣泛應用在車載及光伏逆變器、車載充電器（OBC）和充電樁等新能源場景中。一方面，薄膜電容作為新能源車電動化及光伏逆變器的核心元器件，將持續受益于新能源高景氣；另一方面，新能源汽車技術升級帶來薄膜電容單車用量提升。電機的增多可以使新能源汽車的動力性能更好，多電機將逐漸成為更多新能源汽車的標準配置，單車配置電機數量增加，拉動配套電機控制器件需求上漲，薄膜電容作為電機控制器重要組成部分，單車價值量持續提升。同時，高功率充電方案可以使電動車充電時間大幅降低，解決新能源汽車續航焦慮，高壓平臺對薄膜電容要求更高，提升更高性能薄膜電容用量。

 

    　　全球薄膜電容供給格局加速集中，中國大陸份額有望持續提升。從產業轉移角度，新能源產業向中國大陸轉移，預計2022 年中國新能源乘用車銷量將超過650 萬臺，同比增長95%，高于海外64%的增速，占比56%。國內政策利好下光伏裝機需求旺盛，光伏裝機量增速較快。預計2022 年國內光伏新增裝機量將達到90GW，同比增長63.93%，高于海外47.06%的增速，占比36%。國內新能源上游薄膜電容廠商將持續受益于國內新能源市場景氣度，實現供應鏈的國產化轉移。從競爭格局角度，海外廠商產能布局謹慎，2021 年國內企業法拉電子、江海股份、銅峰電子資本開支增速分別為130.1%、77.8%和159.0%，遠超海外擴張速度。薄膜電容器具備高技術和工藝壁壘，中國龍頭廠商完成技術追趕，有望進一步搶占國際市場。

 

    　　電容器龍頭股龍頭廠商多年積淀，未來可期。法拉電子作為薄膜電容器龍頭企業，緊跟市場趨勢，將業務重心逐漸轉移至光伏和新能源汽車高前景板塊。2021 年公司新能源汽車和風電光伏板塊營收占比分別為27%和31%，較去年的18%和30%有明顯增長；江海股份深耕電容器領域六十余年，是專業電容器廠商，以鋁電解電容為主要收益來源，形成三大電容協同發展的產品布局，2019 至2021 年，薄膜電容營收從1.50 億元高速增長為2.24億元，CAGR 為20.0%，公司受益于新興領域的高速發展，未來規模有望持續增長。

 

    　　投資建議。從規模來看，新能源高景氣帶動薄膜電容行業雙重量升，從競爭格局來看，新能源產業概念股向中國大陸轉移將持續帶動國內薄膜廠商加速國產替代，同時國內廠商遠超海外擴張速度，有望進一步搶占國際市場。建議關注法拉電子、江海股份、銅峰電子。

 

    　　風險提示。原材料價格波動風險，國際貿易風險，匯率變動概念股風險。

 

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