上周行情回顧

 

    2022 年7 月4 日-7 月8 日，食品飲料概念股板塊（申萬）下跌3.11%，上證綜指下跌0.93%，深證成指下跌0.03%，滬深300 下跌0.85%，食品飲料板塊跑輸上證綜指2.18 個百分點，在申萬31 個一級子行業周漲跌幅中排名第27 位。

 

    核心觀點

 

    白酒龍頭股：洋河M6+完成全國化布局，找尋白酒板塊的韌性和彈性機會。在消費升級趨勢下，酒企的高端化和全國化轉型成為大勢所趨，但各酒企表現不一。區域性酒企概念股在固守本地市場的同時，還要面臨來自全國性高端和次高端酒企的競爭。M6+為洋河股份千元價格帶產品，目前已經完成了全國化布局，有望成為洋河股份高端品牌下新的營收增長點。全國疫情總體得到有效管控，餐飲復蘇趨勢延續，目前正處在暑期升學宴請等傳統旺季，白酒銷售有望得到改善。即使上半年面臨新型毒株局部擴散加劇帶來的影響，白酒價格指數依然保持環比上漲趨勢。全國性高端酒企業績韌性顯示，全年有望實現收入的雙位數增長。部分區域性酒企的上半年業績可能受制于局部疫情反復影響，但在堂食等消費概念股場景逐步恢復的背景下，下半年業績有望加快反彈，而受到疫情影響較小的區域性酒企，業績增長的確定性較大。

 

    啤酒：疫情影響逐步減弱，需求有望得到回補。當前疫情形勢趨于好轉，各省市堂食基本已經恢復，常態化核酸檢測下疫情影響逐步減弱，疊加啤酒消費旺季，疫情轉好及夏季溫度升高有望帶動回補性消費。展望下半年，“穩增長”政策下，政府發力促進消費，世界杯也有望帶動啤酒需求升溫。預計成本壓力有望逐步緩解，疊加去年同期較低，啤酒廠商盈利能力有望提升。截至2022 年7 月8 日，啤酒板塊估值位于2017 年以來的37.46%，估值水平處于低位，中長期布局機會顯現。

 

    乳制品：高端化趨勢下，乳業寡頭有望充分受益。消費者對牛奶品質的關注拉動著高端牛奶的需求。常溫乳奶高端化趨勢加強，市場規模結構呈現出“沙漏狀”，高端白奶和常溫酸奶的銷售規模約為634 億元，約為基礎功能奶和基礎白奶的2 倍。今年年初以來，主產區生鮮乳的平均價格和牛奶零售價走勢出現背離，乳制品行業利潤有望得到增厚。當前乳制品行業寡頭壟斷格局已經成形，頭部企業在高端品牌上推出蒙牛特侖蘇、伊利金典等大眾熟知的產品，在消費者心智培育和市場份額上都較為領先，有望充分受益于高端乳制品需求的增長。

 

    投資建議

 

    板塊配置：白酒>啤酒>乳制品>休閑食品>調味品；白酒：相關標的有高端酒企貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖及次高端酒企概念股中發展潛力大的山西汾酒、洋河股份、古井貢酒、酒鬼酒；啤酒：相關標的包括未來業績具備高增長預期的青島啤酒；乳制品：相關標的是在產能、渠道、產品概念股三方齊發力的伊利股份。

 

    風險提示：

 

    行業政策收緊風險；國內疫情擴散風險；食品安全問題等。

 

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