原油：周油價高位回落，預計逐步筑頂 截至7 月8 日，Brent 和WTI 油價分別達到107.02 美元/桶和104.79 美元/桶，較上周分別下跌4.13%和3.36%。短期來看，原油市場供需偏緊的現(xiàn)狀仍未改變，低庫存下油價仍存支撐，但美聯(lián)儲激進加息預期下，市場對原油需求預期趨弱。我們判斷，油價龍頭股將逐步筑頂，后續(xù)重心或略有下移。

 

    庫存轉(zhuǎn)化：本周原油、丙烷負收益，年初至今均正收益 依據(jù)我們搭建的模型計算，本周原油龍頭股庫存轉(zhuǎn)化損益均值在-8.4 元/噸，年初至今為387 元/噸；本周丙烷庫存轉(zhuǎn)化損益均值在-461 元/噸，年初至今為91 元/噸。

 

    價格漲跌幅：油價高位回落，化工品價格普跌 在我們重點跟蹤的182 個產(chǎn)品中，與上周相比，共有22 個產(chǎn)品實現(xiàn)上漲，占比約12%；33%產(chǎn)品價格持平、55%產(chǎn)品價格下跌。整體來看，遠期經(jīng)濟衰退預期仍在發(fā)酵，國內(nèi)多數(shù)化工品價格跟隨油價弱勢運行，但整體價格仍處于中高位水平。

 

    價差漲跌幅：原油產(chǎn)業(yè)鏈、磷肥等表現(xiàn)良好 在我們重點跟蹤的141個產(chǎn)品價差中，與上周相比，共有63 個價差實現(xiàn)上漲、74 個價差下跌。隨著本周原油價格回落，原油產(chǎn)業(yè)鏈相關產(chǎn)品盈利有所修復；硫磺近期價格下降明顯，磷肥企業(yè)執(zhí)行出口訂單，目前無庫存壓力，預計磷肥高盈利仍延續(xù)。

 

    中報前瞻：高油價疊加疫情沖擊業(yè)績，Q2 環(huán)比或出現(xiàn)分化 截至7月10 日，共有38 家化工上市公司披露了上半年業(yè)績預告，占行業(yè)總體比例為8.66%，其中36 家盈利同比增長，純堿、磷化工及磷酸鹽、鉀肥、農(nóng)藥等行業(yè)同比表現(xiàn)較好。分季度來看，以披露的歸母凈利潤下限進行比較，大部分企業(yè)Q2 業(yè)績實現(xiàn)同比增長，但環(huán)比出現(xiàn)分化。

 

    結合Q2 主要化工品概念股價格和價差表現(xiàn)，我們預計，燒堿、純堿、化肥（尿素、鉀肥、磷肥）以及其他擁有上游礦產(chǎn)資源具備產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢的細分領域Q2 業(yè)績環(huán)比或持續(xù)向好，而受原料端漲價且供需格局不佳的石油產(chǎn)業(yè)鏈如聚烯烴、化纖、輪胎、減水劑，以及氟化工等領域Q2 業(yè)績將環(huán)比承壓。

 

    投資建議 1）看好擁有礦產(chǎn)資源龍頭股，原料端基本不受成本擾動、產(chǎn)品端價格處在中高位的企業(yè)，推薦云天化龍頭股（ 600096.SH）、廣匯能源龍頭股（600256.SH）、遠興能源（000683.SZ）等。2）看好憑借全產(chǎn)業(yè)鏈成本優(yōu)勢切入氣凝膠高成長賽道的企業(yè)，推薦晨光新材龍頭股（605399.SH）、宏柏新材（605366.SH）等。3）看好規(guī)模化擴張帶來業(yè)績增量的龍頭企業(yè)的成長表現(xiàn)，推薦衛(wèi)星化學（002648.SZ）、寶豐能源（600689.SH）、榮盛石化（002493.SZ）等。4）看好輪胎行業(yè)底部反轉(zhuǎn)機會，推薦玲瓏輪胎龍頭股（601966.SH）、賽輪輪胎 （601058.SH）等。

 

    風險提示 產(chǎn)品產(chǎn)銷或需求不及預期的風險、項目達產(chǎn)龍頭股不及預期的風險等。

 

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