投資策略：本周供應端各項數據呈收縮狀態，隨著鋼廠減產概念股范圍擴大，長短流程鋼廠開工率與產能利用率雙雙下行，產量今年以來首次實現三連降。供應端持續收縮的同時，需求端呈現邊際好轉。本周建材成交量和表觀消費量均明顯上行，說明隨著疫情管控的放開以及穩增長措施的逐步落地，需求正在逐步觸底回升。在供應減量與需求增量的共同作用下，本周社庫、廠庫雙降，前期累積的庫存壓力有緩步釋放趨勢，供需過剩的格局正在緩解，由此可以期待鋼企盈利能力的向上修復空間。原材料概念股方面，本周除鐵礦石價格超跌反彈外，焦炭、廢鋼及鐵合金均降價，整體鋼材成本仍持續下行。目前焦鋼企業均虧損減產，處于動態平衡狀態，因此短期內除非煉焦煤供應出現明顯增量導致價格大幅下行，否則焦炭價格仍將堅挺。鐵礦石方面，基于下半年供需逐步寬松的判斷，我們認為礦價將震蕩下行。整體上供需結構改善下，鋼概念股價預計將在震蕩中上行，疊加原材料價格在鐵礦石主導下具備下行空間，鋼鐵盈利存在改善預期。

 

    一周市場回顧：本周上證綜合指數上漲1.13%，滬深300 指數上漲1.64%，申萬鋼鐵板塊下降0.19%。本周螺紋鋼龍頭股主力合約以4265 元/噸收盤，比上周升76 元/噸，幅度1.81%，熱軋卷板主力合約以4311 元/噸收盤，比上周升60 元/噸，幅度1.41%；鐵礦石主力合約以729 元/噸收盤，較上周升10 元/噸，幅度1.39%。

 

    建筑鋼材成交量小幅上漲：本周全國建筑鋼材成交量周平均值為16.68 萬噸，較上周增1.21 萬噸。五大品種社會庫存1508.0 萬噸，環比降37.2 萬噸。本周建筑鋼材成交量延續上周小幅回暖，南方梅雨影響逐漸消退，但全國高溫天氣對施工影響仍未消除。本周庫存呈較為明顯下降，預計庫存近期將逐漸轉入下降通道。

 

    開工率、產能利用率大幅下降：本周Mysteel 247 家鋼企和唐山鋼廠高爐開工率分別為80.79%和56.35%，環比上周-1.13PCT 和-0.21PCT；本周Mysteel 247 家鋼企和唐山鋼廠高爐產能利用率分別為87.61%和74.30%，環比上周-1.37PCT 和-1.19PCT。本周85 家電弧爐開工率、產能利用率分別為48.19%和35.59%，環比上周-9.46PCT 和-8.26PCT。上周鋼材價格大跌后，促使前期在盈虧線維持的產能加速退出，本周電爐鋼廠退出的數量明顯增加。

 

    鋼價大跌后有所反彈： Myspic 綜合鋼價指數環比上周升1.01%，其中長材升1.51%，板材升0.41%。上海螺紋鋼4310 元/噸，周環比升50 元，幅度1.17%。上海熱軋卷板4350 元/噸，周環比升40 元，幅度0.93%。本周鋼材價格小幅反彈，但仍處于低位，前期原材料成本對鋼價支撐不復存在，下半年原材料端供給仍有釋放預期。

 

    原材料概念股價格小幅震蕩：本周Platts62%116.05 美元/噸，周環比升1.05 美元/噸。本周澳洲巴西發貨量2628.6 萬噸，環比增225 萬噸，到港量1048.6 萬噸，環比降14 萬噸。最新鋼廠進口礦庫存天數22 天，較上次降1 天。天津準一冶金焦3210 元/噸，較上周不變。廢鋼概念股2890 元/噸，較上周升50 元/噸。本周原材料端維持低位震蕩，但近期鋼廠減產預期有所增強，本周鐵水產量有所下降，預計對原材料價格仍有一定壓力。

 

    噸鋼盈利小幅上漲：本周主流鋼種盈利小幅增長，根據我們模擬的鋼材概念股數據。熱軋卷板（3mm）毛利升104 元/噸，毛利率升至-0.73%；冷軋板(1.0mm)毛利升25 元/噸，毛利率升至-7.79%；螺紋鋼(20mm)毛利升97 元/噸，毛利率升至0.90%；中厚板(20mm)毛利升2 元/噸，毛利率升至-0.22%。

 

    風險提示：宏觀經濟大幅下滑導致需求承壓；供給端壓力持續增加。

 

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