本文對直播電商概念股的價值與空間再度進行深入探討。我們認為直播電商的核心價值在于提升零售環節中的信息傳遞與信息匹配效率，并基于此為品牌商品宣及日銷賦能，為消費者帶來體驗升級。從GMV 公式拆解分析，我們認為直播電商流量天花板相對清晰可測，未來平臺優質內容生產能力帶來的轉化率提升幅度將是核心影響因子。直播電商龍頭股具備長期價值與空間，建議積極關注直播電商平臺、具備優質內容能力的MCN 機構及品牌方。

 

    價值創造：直播電商的核心價值在于提升零售環節中的信息傳遞與信息匹配效率，并基于此為品牌商品龍頭股宣及日銷賦能，為消費者帶來體驗升級。在信息傳遞環節，直播電商相較圖文電商具有更高的信息密度、更強的雙向交互性、以及更專業豐富的內容制作與輸出，從而將信息更加真實全面、精準高效地傳遞給消費者；在信息匹配環節，直播電商因具備人設更易與消費者建立信任關系，在信任基礎上完成更高效的信息匹配。基于以上效率提升，直播電商為品牌商家及消費者提供了價值賦能龍頭股。對于品牌商，直播電商是其高效的品宣渠道，同時積累的私域流量也有助于日銷長效經營；對于消費者，直播電商帶來了信息度、愉悅感和價格優勢，帶動了消費者消費體驗的升級。

 

    平臺對比：流量變現VS 電商賦能，抖快淘各有所長。抖音與快手作為短視頻平臺，電商業務均為流量變現方式。抖音電商定位為興趣電商，以美好生活為核心價值觀，重視內容運營，平臺也為商家的公私域流量運營和內容化建設提供了多項工具支持；快手電商定位為新市井電商，以普惠平等為核心價值觀，偏社交化，重私域與互動，以信任關系下的用戶復購為重要驅動。淘寶直播為阿里電商內容化探索的主陣地，為阿里電商大生態賦能，并通過成熟的服務體系、專業化的內容構筑差異性。

 

    空間測算：測算2025 年直播電商市場規模3-4.2 萬億（支付口徑，下同），單個短視頻平臺電商GMV 規模1.2-2.3 萬億。流量天花板清晰可測，優質內容生產能力將是核心變量。我們分別采用核心品類法與漏斗分析法測算2025年中國直播電商市場規模。核心品類法以服裝、美妝個護作為直播電商市場的核心品類，預計2025 年中國直播電商市場規模有望達到3-4.2 萬億，規模上限取決于內容化所影響的非核心品類在直播電商渠道的滲透率；漏斗分析法測算得出單個直播電商平臺2025 年 GMV 為1.2-2.3 萬億，行業龍頭股規模主要受限于平臺流量天花板及流量轉化率，其中流量天花板相對清晰可測，未來轉化率提升幅度將是核心變量，即直播平臺能否產出更多優質內容推動消費者發生由觀看到消費的行為轉化。

 

    投資建議：直播電商具備長期價值與空間，建議積極關注直播電商平臺、具備優質內容能力的MCN 機構與品牌方。建議關注直播電商平臺抖音電商龍頭股、快手電商、阿里巴巴（淘寶直播），以及新東方在線等具備優質內容生產能力的MCN 機構與品牌方。

 

    風險提示：行業監管政策風險；直播電商行業龍頭股競爭加劇; 直播及短視頻用戶增速不達預期、平臺盈利能力不達預期。

 

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