本期投資提示：

 

    預測22 年上半年利潤增速高于50%的公司有：完美世界（扭虧）、國聯股份概念股（86%）、三七互娛（80%）、快手（75%）、視源股份（52%）、創維數字（已發預告51%-94%）、鴻合科技（已發預告320%-359%）；增速介于0%-50%的公司有：網易（12%）；增速介于-20%-0%的公司有：視覺中國（-12%）、芒果超媒（-13%）、吉比特（-16%）；增速低于-20%的公司有：騰訊控股（-23%）、中信出版（-24%）、分眾傳媒（-53%）、光線傳媒（-78%）、萬達電影（-100%）、嗶哩嗶哩（-125%）。

 

    受益于訂單充足、上游成本下降等，創維、鴻合、視源股份業績高增。創維數字主業機頂盒龍頭股與網關訂單交付旺盛，專業顯示業務受益于芯片價格下降，利潤率改善趨勢確定，超短焦VR 一體機發布在即，期待放量。鴻合科技、視源股份海外業務高增，原材料價格下降，海運周期和成本邊際改善，利潤率修復可觀。

 

    互聯網、傳媒整體基本面仍在筑底階段，Q3 起預計逐步改善。22Q2 受疫情等影響盈利見底，短期業績承壓，但3 月以來政策底已現（定調支持平臺經濟健康發展、轉向常態化監管；游戲版號已經恢復，后續關注互聯網金融整改細則、內容領域清朗運動），隨著疫情防控進展帶來景氣度提升，同時監管環境改善疊加低基數，預計22 下半年增速回暖。

 

    游戲：Q2 仍有壓力，第二批版號發放，下半年逐步改善，中期關注出海增長。 22Q2 大盤因新品上線較少仍有壓力。國內版號審核常態化，6 月第二批版號發放，考慮到版號后至少1-2 輪付費測試，下半年景氣有望提升，中長尾再出清，頭部廠商份額穩定；此外中國自主研發游戲加大“走出去”的力度，游戲出海收入有望再上一層臺階。短期看，騰訊上半年仍有壓力，Q2 壓力大于Q1，下半年有望逐步回暖；網易游戲韌性較強，Q2 環比持續改善，4 月起陸續有新品海外上線，有望保持穩健增長；三七互娛受《云上城》業績釋放影響環比持平或向上，22 年重點關注版號恢復下國內業績彈性及海外明確增量；吉比特4 月起開啟《問道》六周年慶，預計帶動Q2 收入增長，中期靜待自研新品到來；完美世界Q2 仍處轉型陣痛期，22 年關注長周期運營和出海。

 

    視頻：長視頻進入提價周期，短視頻推進商業化及降本增效。行業整體進入提價階段；愛奇藝等持續減虧；芒果超媒 Q2 起上線多個頭部項目，短期經營拐點向上。嗶哩嗶哩Q2廣告及電商業務由于疫情短期承壓，Q3 起有望逐漸改善。快手憑借差異化定位仍保持用戶粘性，預計Q2 廣告和電商業務維持穩健增長，降本增效持續兌現。

 

    廣告：受疫情影響22Q2 業績承壓，疫情好轉及防疫政策邊際寬松，線下復蘇趨勢確立。

 

    分眾傳媒22Q2 受疫情反復疊加消費龍頭股疲軟及互聯網和教育監管影響較大，廣告主集中投放且屏幕數量密集的核心城市上海、深圳均受不同程度疫情影響，部分影院關停，對分眾Q2 收入影響較大。展望H2，當前北上等地基本恢復正常，且行程卡摘星，防疫政策邊際寬松，線下復蘇趨勢確立，業績有望改善。

 

    中長期重點推薦：騰訊控股、網易、分眾傳媒、光線傳媒龍頭股、視源股份、吉比特、三七互娛、芒果超媒、快手科技、鴻合科技

 

    風險提示：產品表現不及預期風險，宏觀經濟進一步下行風險。

 

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