不畏疫情浮云，下半年零售有望進一步復蘇

 

    6 月線上零售環比5 月較快恢復，線下客流環比回暖。伴隨居民消費信心進一步修復，我們認為可選消費龍頭股具備較大業績彈性。黃金珠寶：板塊短期看婚慶剛需釋放，同店銷售有望快速回暖，中長期看龍頭競爭優勢顯著，市場份額有望進一步提升，推薦周大福、周大生、老鳳祥；跨境電商：運費環降、匯兌增益、關稅減免，Q2 環比改善明顯，疊加 “prime day+新品”，H2 業績有望快速修復，推薦安克創新；綜合電商：政策筑底，平臺經營活力有望釋放，推薦京東概念股。疫情防控常態化疊加社區團購影響減小，超市、便利店有望延續穩健表現，推薦永輝超市、家家悅、紅旗連鎖。

 

    黃金珠寶：婚慶需求Q3 有望快速釋放，全年展店無虞可選消費中，黃金珠寶具備一定剛需屬性，Q2 壓制的婚慶需求釋放疊加婚慶旺季，品牌Q3 同店銷售有望快速回暖，鑲嵌類產品景氣也有望逐步恢復。22H2，黃金珠寶仍具備相對景氣，龍頭品牌產品力、品牌力、運營力較劣勢品牌有顯著的優勢，加盟商開店也有更好的保障與安全邊際。因此我們認為2022 年黃金珠寶龍頭將會繼續快速展店，領先品牌周大福、周大生、老鳳祥市占率有望進一步提升。

 

    跨境電商：Q2 邊際改善明顯，期待Q3 prime day 催化Q2 跨境電商迎來顯著的邊際改善：海運運費尤其是貨代環比回落，人民幣貶值下匯兌對Q2 業績有增益，關稅減免改善賣家盈利能力，以及家電等品類原材料價格環比下滑。Q3 進入海外消費旺季，7 月12-13 日亞馬遜開啟prime day。大促有望推動跨境出口賣家Q3 收入快速增長，疊加運費、匯率、原材料價格變動，盈利有望加速在Q3 釋放。

 

    綜合電商：政策筑底，關注直播電商/即時零售帶來的結構增量我國電商滲透率已達較高水平，用戶增長空間有限，行業增速逐步放緩。

 

    此前，國家有關部門因平臺不正當競爭，出臺相關政策進行限制。22 年監管取得階段性成果，平臺政策導向日漸積極，引導行業有序發展，重新激發了電商企業經營活力，我們認為2022 年電商行業進入了穩定、健康發展的新階段。 直播電商、即時零售近年快速成長，有望持續為電商行業龍頭股貢獻新增量，驅動電商平臺與品牌共同成長。

 

    建議關注“疫后復蘇、平臺經濟、穩增長”三條主線疫后復蘇主線3-5 月多地疫情反復，可選消費受嚴重影響，我們建議關注疫后快速復蘇、具備業績彈性的黃金珠寶行業龍頭，重點推薦周大福、周大生、老鳳祥龍頭股。跨境電商行業龍頭股同樣受疫情影響，面臨原材料價格上漲、生產受限、海運概念股價格上漲等不利因素，伴隨疫情影響逐步消除，盈利能力有望快速修復，重點推薦安克創新。平臺政策導向積極，中長期健康發展路徑日漸清晰，有望激發電商行業經營活力，重點推薦京東。必選消費作為民生基本盤，穩增長背景下，率先受益，超市、便利店防御價值進一步凸顯，重點推薦永輝超市、家家悅、紅旗連鎖。

 

    風險提示：經濟下行，疫情反復，原材料概念股、運費不利波動。

 

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