核心要點：

 

    　　Pharma 轉型創新接力Biotech，制藥板塊持續表現本周醫藥生物上漲2.3%，位列一級行業龍頭股漲幅第12 位，跑贏滬深300 0.71pct。

 

    　　三級行業方面，13 個子行業中10 個子行業呈現上漲，其中疫苗、醫院及化學制藥龍頭股漲幅居前，漲幅分別為7.2%、5.8%、4.8%。醫藥流通、醫療設備及線下藥店出現回調，下跌幅度在2%以內。國內生物科技板板持續反彈，本周上漲3.2%，海外市場繼上周大幅上漲后出現小幅回調，納斯達克及恒生生物科技龍頭股分別下跌0.5%、1.4%。估值方面，7 月1 日，國內、恒生生物科技指數PB 分別為 4.4、2.7X，估值有所反彈，但仍在位于負一倍標準差以下，恒生生物科技較國內生物科技PB 折價有所擴大，上升至39%。本周Pharma 轉型創新主線表現亮眼，龍頭公司反彈達到16.2%。

 

    　　Pharma 轉型創新產品線逐步落地，海外市場拓展持續推進Pharma 轉型創新產品線逐步落地，海外市場拓展持續推進：本周Pharma類公司創新產品管線數據密集披露，石藥集團首款大分子單抗藥納樂舒單抗申報上市，科倫博泰ADC 藥物SKB264 擬納入突破性療法，信立泰1 類降糖藥3 期臨床揭盲達到臨床終點。Pharma 類公司轉型產品線正逐步落地，加速產品結構轉型。海外市場拓展方面，Biotech 企業積極推進License Out交易，Pharma 類企業成功推動生物類似物藥品全球化戰略，繼5 月復宏漢霖成功以5.41 億美元將三款生物類似藥商業化權益推向 16 個拉美地區及國家后，華東醫藥旗下子公司產品利拉魯肽生物類似藥龍頭股的糖尿病及減肥兩個適應癥的商業化權益也成功授權至17 個中東和北非地區及國家。

 

    　　投資建議

 

    　　國內生物科技板塊連續5 周溫和反彈，反彈幅度為15.3%，同期恒生科技反彈幅度也達到23.3%，我們認為此輪板塊反彈熱度有望帶動板塊走出右側行情，一方面經歷了前期10 個月持續深度回調后，悲觀預期已充分消化，近期2022 年度新藥談判將正式啟動申報工作，也將成為下半年Biotech 重要的催化事件，多款創新產品如國產首款雙抗產品等在6 月30 日前拿到上市批件將獲得談判機會，行業熱度有望進一步強化。另一方面，從海外大型生物醫藥基金的募集資金情況來看，也出現了明顯回暖態勢。本周從市場交易來看，我們中期策略提示的Pharma 轉型創新類公司也出現明顯異動，從跟蹤基本面來看，Pharma 類公司創新產品管線正迎來密集讀出階段，創新也進入驗證期，同時成功推進生物類似物的海外市場拓展，基本面逐漸向好，建議重視Pharma 轉型創新類公司的投資機會。

 

    　　在醫藥生物產業全面升級趨勢下，我們跟蹤藥品制造業全產業鏈各環節相關行業變化，建議關注前沿科技創新、Pharma 轉型創新、底層工藝創新三條投資主線。

 

    　　1、前沿科技創新主線：前沿技術平臺價值，建議關注布局ADC、雙抗及mRNA 三大技術平臺公司潛在投資機會。

 

    　　2、Pharma 轉型創新：看好存量業務龍頭股市占率提升保障持續穩定現金流業務，創新差異化競爭策略個股。

 

    　　3、底層工藝概念股創新主線：TO B 端隱形冠軍，建議關注生物藥產業鏈上游高端分析儀器、試劑及耗材龍頭股等細分領域個股機會。

 

    　　風險提示

 

    　　1、創新藥臨床研發失敗，醫藥龍頭股采購政策持續高壓。2、國際化進程緩慢。

 

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