核心要點：

 

    　　新能源汽車概念股板塊反彈強勁

 

    　　隨著上海/吉林疫情得以控制，復工復產推進，經濟維穩政策出臺，始自2022年4 月底新能源汽車概念股板塊開啟強勁反彈，五月中旬發布的四月新能源汽車銷量數據塵埃落定，也發揮了穩定市場預期的作用。

 

    　　今年以來，受（1）補貼退坡、（2）新能源汽車龍頭股漲價、（3）供應鏈不穩定等變數影響，市場對于2022 年中國新能源汽車銷量沒有把握、缺乏信心，而后國內疫情又擾動車市，新能源汽車產銷承壓。我們認為，中國市場上新能源汽車可選車型豐富，諸多產品頗具吸引力，需求強勁有支撐，我們對于中國新能源汽車市場始終抱有信心，加之近期密集出臺的經濟維穩政策刺激汽車消費，后續新能源汽車熱銷仍然是可以期待的。

 

    　　估值仍處于近一年較低水平

 

    　　截至2022/6/30，近一年萬得新能源汽車龍頭股指數上漲18.0%，然而，估值龍頭股（PE,TTM）反而下降19.5%至53.9 倍，估值大幅下降主要是相關上市公司盈利顯現，隨著2021 年度報告/2022 年一季報密集發布，業績高增長得以兌現。市場對于新能源汽車股票的刻板印象是估值高，其實，隨著前期股價回調、業績高增長兌現，估值已經大幅下降，最低時一度跌破40 倍，目前估值仍處于近一年內較低水平（參見內文圖），建議保持關注。

 

    　　寧德時代發布麒麟電池，計劃2023 年量產上市6/23 寧德時代發布第三代CTP 技術——麒麟電池。根據寧德時代介紹，麒麟電池對比4680 電池實現電池系統能量密度、快充等全方位提升。

 

    　　前段時間4680 電池受市場關注度高，如今麒麟電池問世直指超越4680 電池。我們認為，以4680 電池為代表的圓柱電池、以麒麟電池為代表的方形電池是兩條技術路線，圓柱電池優勢是可以采用更加激進的電化學體系，而方形電池則在結構創新上大做文章，兩條技術路線互有短長，目前來看不分伯仲。現階段4680 電池良率并不令人滿意，而麒麟電池量產上市也要待至2023 年，兩者都還有需要些時日。最后，麒麟電池預計會在未來帶動硅碳負極、800V 高壓平臺、碳化硅半導體等配套技術的應用。

 

    　　投資建議

 

    　　隨著業績高增長兌現，新能源汽車板塊高估值的情況已經有所緩解，建議保持關注。各細分板塊中，鋰行業龍頭股受益于供需矛盾下鋰價飛漲，相關上市公司業績彈性非常大；我國鋰電材料公司在全球新能源汽車供應鏈中至關重要、難以替代，可以享受國內外新能源汽車市場高增長，且隨著行情縱深演繹，市場對其挖掘日漸深入；傳統車企是價值谷地，多年來市場幾乎無視傳統燃油車企積極轉型新能源汽車，長遠來看存在價值重估機會。維持行業龍頭股“增持”評級。

 

    　　風險提示

 

    　　國內疫情反復；新能源汽車行業競爭加劇；新能源汽車行業龍頭股受政策影響景氣波動劇烈。

 

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