百強房企概念股6月單月銷售金額和銷售面積環比顯著改善。百強房企6月單月權益銷售金額5869.8 億，環比+59.6%，同比-41.3%，降幅比上月收窄17.8%，累計銷售金額24336.4 億，同比-50.8%，降幅比上月收窄2.4%。這些數據均驗證我們在6月中下旬以來反復提出的高頻數據改善、行業保持弱復蘇的趨勢。百強房企6 月全口徑銷售面積4763.6 萬方，環比+24.3%，同比-51.2%，降幅比上月收窄5.5pct，累計全口徑銷售面積22437.8 萬方，同比-52.9%，降幅比上月收窄0.44pct。單月全口徑銷售單價17446 元/平，環比+28.8%，，同比+16.8%，1-6 月全口徑累計銷售單價15468 元/平，同比+4.8%。

 

    國資環比略好于混合制，大幅好于民營房企，保利再成全口徑月度銷冠。TOP50 房企中，國資房企龍頭股當月權益銷售金額2115.7 億元，單月環比+75.5%，單月同比-13.4%，累計同比-33.7%，混合制房企單月環比+74.9%，單月同比-35.8%，累計同比-42.6%，民營房企單月環比+36.2%，單月同比-52.9%，累計同比-58.2%。TOP50 房企中違約或展期的民企銷售金額單月環比+18.6%，單月同比-74.4%，降幅比上月收窄6.4pct，累計同比-73.7%。保利發展全口徑銷售金額510 億，再奪月度銷冠，環比+34.2%，同比基本持平；濱江集團逆勢超車，半年度銷售排名躋身行業前15，華發本月銷售同比+40.5%，環比5 月提高91.5pct；越秀連續兩月表現亮眼， 全口徑銷售金額同比+76.6%，漲幅比5 月提高55.9pct；此外，大型央企銷售韌性較強，華潤置地、招商蛇口、中海地產單月同比分別為+2.5%、-6.9%、-15.3%，好于行業前10 平均-34.5%。

 

    政策有效性基本驗證，7-8 月政策寬松重點關注二線和強三線城市。目前樓市整體處于政策寬松不斷傳導的階段，6 月百強房企銷售金額5870 億，已經超出疫情大范圍擴散前的3 月5700 億的水平，盡管有疫情積壓需求釋放、延遲網簽、保障房集中備案等因素影響，但也可以看到廣州、蘇州、武漢、紹興出現在寬松政策傳導之下供需齊升的局面，政策有效性基本驗證。6 月有58 個城市出臺寬松政策，相比5 月有所減少，目前一線城市由于需求支撐較強，本身寬松空間不大，而三四線城市限制性政策已經整體放松，諸如公積金寬松、購房補貼等刺激性政策也已經出臺較多，展望未來，之前留有一些政策余地的二線和強三線城市限制政策放寬、刺激手段出臺是值得期待的主要方向。

 

    投資建議：我們認為，百強房企銷售龍頭股環比改善的背后，也應當看到年度累計同比仍是-50.8%的腰斬。展望下半年，政策寬松仍將持續發力，考慮到去年下半年銷售基數較低（特別是8 月和10 月統計局口徑商品房銷售金額僅為1.26 萬億和1.24 萬億），今年上半年部分供貨受疫情影響推遲到下半年初，但傳統7-8 月是銷售淡季、9-12 月是銷售偏旺，我們認為樂觀情形下，8 月有望看到統計局商品房銷售單月同比持平以及10-12 月單月同比轉正，但由于上半年缺口較大，全年來看統計局口徑銷售規模跌幅或在15%以上。在此預期下，預計政策寬松環境全年持續，疊加銷售持續改善，行業beta 向上趨勢不變，穩健綠檔房企加速集中，投融資方面占優的頭部綠檔房企龍頭股優勢顯現，同時伴隨優質民營房企融資環境實質性改善，拿地積極性逐步回升，估值性價比凸顯，配置可適度下沉至腰部彈性標的，A 股建議關注保利發展、金地集團、招商蛇口、萬科A龍頭股、濱江集團、新城控股；H 股建議關注中國海外發展、華潤置地、龍湖集團、美的置業、旭輝控股集團。

 

    風險提示：房價過快反彈造成政策兩難；國內新冠疫情反復。

 

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