行情與業(yè)績回顧:業(yè)績承壓下,凸顯低估值特性輕工制造行業(yè)概念股年內(nèi)表現(xiàn)不佳,紡織服飾略跑贏滬深300。Q1 輕工營收同比增長26.78%,但歸母凈利潤大幅下滑41.56%。紡織服飾收入與利潤增長明顯優(yōu)于輕工制造,Q1皆為雙位數(shù)增長。截至6 月14 日,輕工與紡服行業(yè)概念股PE-TTM分別為24.8 倍和19.8 倍,分別處于歷史PE 分位值的10.66%和6.69%。 

 

    家居用品:整裝定制成破局共識

 

    家居用品板塊業(yè)績已至暗時刻,2021 年下滑幅度擴大至21.54%,今年Q1下滑達到33.56%。短期政策調(diào)整,家居行業(yè)龍頭股迎來邊際向好的曙光。中長期看,房地產(chǎn)市場將呈現(xiàn)溫和態(tài)勢,毛坯房供給逐漸縮減,存量房時代來臨。在消費端新需求下,整裝龍頭股風潮蔚然成型。家居企業(yè)進軍整裝,將成為突破客單價、聚合終端流量重要破局手段。 

 

    后疫情時代,露營賽道立局之機

 

    資本催化+行業(yè)供給增加,露營已經(jīng)確立成為后疫情時代真正崛起的新興消費。短期內(nèi),618 大促助推相關產(chǎn)品成交翻倍,露營旺季臨近,行業(yè)有望再迎高峰。中長期看,消費者參與頻率+滲透率提升+客單價提升,將持續(xù)推動行業(yè)高速發(fā)展。 

 

    政策落地后,電子煙行業(yè)新局時

 

    國內(nèi)電子煙行業(yè)政策落地,煙民超過3 億,龐大群體基數(shù)為行業(yè)發(fā)展打造良好環(huán)境。基于現(xiàn)有煙民數(shù)量以及滲透率數(shù)據(jù),我們測算可得至2025 年,全國僅換彈式電子煙規(guī)模就將超過500 億元,實現(xiàn)年復合增長超過50%。新政策之下,擁有技術壁壘的制造環(huán)節(jié)更易跑出高市占率企業(yè),且利潤穩(wěn)定性高。 

 

    投資策略與建議

 

    兩大行業(yè)估值水平低,配置性價比搞,繼續(xù)看好家居、露營和電子煙三大領域。1)家居:至暗時刻已過,地產(chǎn)行業(yè)回暖曙光初現(xiàn)。整裝作為家居產(chǎn)業(yè)破局共識,強化行業(yè)“馬太效應”。2)露營:經(jīng)濟下行壓力加大+汽車保有量上升+持續(xù)心智影響,將推動滲透率提升,看好一體化裝備供應商。3)電子煙:政策落地,國內(nèi)行業(yè)迎來新局面,預計2025 年規(guī)模超過500 億元,擁有技術壁壘的制造型企業(yè)將更易獲得市場份額。

 

    推薦組合:歐派家居(603833)、顧家家居(603816)、索菲亞(002572)、探路者(300005)、牧高笛龍頭股(603908)、浙江自然(605080)。 

 

    風險提示

 

    宏觀經(jīng)濟波動;原材料成本上漲;新產(chǎn)能無法及時消化;大客戶流失。

 

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