公用電力龍頭股：國內疫情逐步受控，對宏觀經濟龍頭股的擾動將漸趨弱化，預計后續隨著宏觀經濟逐步回暖，電力需求有望轉好。同時氣溫上升，將進一步推動電力需增長。此外，可再生能源補貼發放已經有兩批近1000億額度下發，預計后續補貼發放節奏有望加快，尤其是相關綠電央企地方大型國企現金流狀況將有望明顯改善，從而助力其加速新風光等項目的開發和投產；疊加5月25日穩住經濟大盤電視會議強調保障能源安全，再開工一批能源項目，看好22H2電力行業表現。建議關注：1）煤炭保供及煤價政策調控背景下，火電有望迎來盈利修復，而轉型風光新能源帶來業績增量，推薦火電轉型標的華能國際、國電電力；2）風光新能源裝機規模持續增長，降本為風光新能源發展趨勢，風光新能源運營商業績持續快速增長可期，推薦優質海風運營商福能股份、中閩能源，建議關注三峽能源；3）推薦核電業務量價齊升，且大力發展風光新能源的中國核電；4）2022年水電來水較好，水電業績有望顯著增長，推薦長江電力、華能水電。

 

    　　環保：環保企業積極拓展新增量，開啟第二成長曲線，推薦推動重力儲能商業化示范項目落地的中國天楹，建議關注布局鋰電池回收的旺能環境、紫金礦業入主開拓新能源業務的大氣處理龍頭龍凈環保，廢棄物資源化帶來市場新機會，推薦有機龍頭股糟渣資源化快速放量的路德環境。

 

    　　新型電力系統概念股：1）整縣推進政策與經濟性因素共同驅動，分布式光伏龍頭股有望持續高增長，推薦在手項目豐富，打造綜合一體化運營商的晶科科技和稀缺純分布式光伏運營標的、業務結構不斷優化的芯能科技；2）十四五期間電網投資增長，配電網和智能化是主要方向，《南方電網?十四五‖電網發展規劃》指出，十四五期間南網配電網建設投資規模為3200億元，約占總體投資一半，同時預計國網未來也將加大配電網建設龍頭股投資力度，推薦配電網工程建設和運維的蘇文電能；3）儲能裝機規模有望顯著增長，推薦通過收購進入新能源電站及儲能領域、具備儲能核心部件自主技術能力的同力日升，儲能裝機增長帶來儲能熱管理市場需求爆發，帶來儲能熱管理市場需求爆發，推薦工業溫控專家，儲能熱管理大有可為的標的申菱環境；4）電力緊缺以及峰谷價差持續拉大推動了企業能耗控制的需求，推薦企業微電網綜合能源管理解決方案供應商安科瑞。

 

    　　風險提示：政策推進不及預期，項目龍頭股推進不及預期，市場競爭加劇，煤價維持高位，電價下行風險，研究報告中使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時的風險。

 

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