我們關于紡織服裝概念股2022 年中期投資策略為:疫后復蘇,龍頭掘金。聚焦疫后復蘇階段龍頭企業鞏固核心競爭優勢并積極變革尋求高質量發展下的業績反彈及估值修復。 

 

    復盤2022H1:外銷韌性較強,內銷短期承壓。(1)成本:棉花龍頭股等原材料價格持續高位震蕩,壓制紡企盈利空間,頭部品牌通過價格傳導壓力,制造龍頭以規模效應消化壓力。(2)出口:3-4 月疫情封控沖擊物流及供應鏈,出口訂單趨緩;短期看,復工復產下我國供應鏈韌性較強,出口恢復較快增長,人民幣匯率貶值提升出口競爭力;長期看,勞動密集型產業轉移趨勢不改,我國保留技術性更強的原輔料生產環節。(3)內銷:疫情嚴峻&封控趨嚴對服裝零售造成顯著沖擊,4-5 月行業經歷最大下滑,復工復產下需求拐點已至;傳統電商增速放緩,興趣電商仍是風口,產品結構優化&品牌自播提升盈利能力、加強品宣推廣;特殊事件影響仍在,國牌升級使大眾接受度提升,運動鞋服行業維持高景氣。 

 

    展望2022H2:疫后黃金龍頭股賽道景氣度回升,優質制造龍頭業績確定性強。(1)運動戶外:全民健身熱潮助推我國運動鞋服行業高景氣,產品功能性及營銷資源稀缺使行業集中度高。人均花費和滲透率提升下行業空間可期,戶外及女性運動成為新增長驅動力。競爭加劇&疫情沖擊加速行業洗牌,頭部品牌壁壘加深。(2)童裝:我國人口基數大,政策利好人口出生,家庭結構和生育觀推動童裝消費頻次提升。新生代消費者為品牌品質支付溢價,“量”“價”驅動行業增長。龍頭有望憑借品牌美譽度和產品設計創新鞏固優勢。(3)精致露營:疫情催化下精致露營順勢而起,短期消費熱度不減,中長期需求推動產業鏈逐步完善,產業協同推動行業可持續成長。具備先發優勢,積極布局產業鏈的頭部企業有望長期受益。(4)紡織制造:制造商的開發能力、批量生產能力、產品質量及交期成為品牌方注重考量維度。頭部品牌訂單向核心供應商傾斜,制造端集中度提升。在客戶&產能&研發建立壁壘的龍頭業績確定性強。 

 

    投資策略:疫后復蘇,龍頭掘金。展望下半年,我們依舊看好紡織服裝行業的投資機會,疫情的持續影響將進一步推動行業競爭格局分化,細分龍頭有望在疫后復蘇階段強化領先優勢,建議把握兩條投資主線:一是疫后品牌零售逐步恢復,高景氣賽道龍頭企業業績優先反彈,估值修復空間較大,我們持續看好運動戶外及童裝行業規模增長及格局集中,重點推薦品牌向上&積極優化變革的細分賽道龍頭。推薦品牌升級&業務全球化的安踏體育,童裝市占率居前的森馬服飾以及渠道優勢突出的穩健醫療,同時建議關注波司登、361 度、李寧、特步國際龍頭股、牧高笛等;二是海內外疫情擾動下競爭優勢凸顯,核心壁壘深厚,業績確定性強的優質紡織制造龍頭,推薦運動鞋代工龍頭華利集團,積極關注戶外用品代工龍頭浙江自然等。 

 

    風險提示:原料龍頭股價格大幅波動;終端需求萎靡風險;匯率波動風險。

 

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