當前國內疫情得到有效控制，第九版疫情防控方案出臺、行程卡摘星等寬松防疫政策接連落地，居民積壓的接觸性消費需求有望得到釋放，我們看好出行相關板塊進入復蘇通道。細分板塊看：

 

    旅游：跨省游有序放開，帶動暑期旅游市場復蘇。上半年疫情反復在一定程度上積壓出游需求，當前全國疫情趨穩，防疫政策邊際寬松，疊加下半年暑期和十一黃金周旺季，居民積壓的出行需求有望得到釋放。5 月31 日文旅部宣布調整跨省旅游“熔斷”機制，首次將跨省游“熔斷”政策的行政單位從省（區、市），調整為縣（市、區、旗），以及直轄市的區（縣）。6 月以來全國多地相繼恢復跨省團隊旅游及“機票+酒店”業務，并推出一系列優惠宣傳活動，疊加暑期旅游旺季，帶動出行市場景氣度提升。根據攜程數據，截至6 月21 日，近一周暑期跨省跟團游預訂量周環比增長291%，跨省酒店預訂周環比增長151%。根據同程旅行發布的《202 暑期旅行消費預測報告》，暑假期間“親子游、畢業旅行”相關詞條搜索熱度上漲100%-300%，有望帶動2022 年暑期出游人次恢復至2019 年70%以上。疫情趨穩和防疫放松背景下，短期建議關注旅游板塊整體高景氣帶來估值修復，中長期持續推薦基本面扎實、外延邏輯清晰的人工景區，如宋城演藝，此外天目湖也將受益。此外，海南近日放寬防疫措施，明確非涉疫地區人員往返海南僅需憑健康碼綠碼，不強制要求核酸陰性證明，有望帶動海南客流恢復。第二屆消博會將于7 月26 日-30 日在海口舉辦，海口免稅城預計10 月開業，有望帶動免稅消費需求進一步釋放，并成為中免未來又一增長點。

 

    酒店：短期看好出行復蘇帶動酒店需求提升。北京、上海等一線城市疫情相繼得到有效控制帶動酒店商務需求回暖，跨省游有序放開和暑期旺季帶動酒店休閑需求反彈，酒店市場整體景氣度有望持續抬升。STR 數據顯示，6 月以來，我國主要城市酒店周度入住率及RevPAR 持續上升；攜程數據顯示，6 月攜程平臺上華南和華西地區酒店預訂量已超2019 年同期水平，6 月下旬國內整體酒店預訂量已超2019 年同期水平。中長期看好供給出清，龍頭集中度提升。疫情加速酒店行業供給端出清，而頭部連鎖酒店集團憑借品牌、技術、流量優勢以輕資產加盟模式逆勢快速擴店， 2021 年錦江/ 首旅/ 華住分別新開門店1763/1540/1418 家，市場集中度加速提升。根據盈蝶咨詢數據，2019-2021 年我國酒店數量減少8.6 萬家/-25.4%，其中連鎖酒店數逆勢增加0.5 萬家，酒店行業連鎖化率提升10pct 至35%。龍頭集中度提升趨勢下，建議關注拓店強勢的龍頭集團錦江酒店概念股、華住集團、首旅酒店。

 

    餐飲龍頭股：疫情緩解堂食恢復，大眾積壓的社交需求有望通過餐飲場景釋放，疊加防疫措施放松對居民接觸性消費信心的提振，短期看好旅游相關餐飲和日常餐飲需求提升。北京/上海相繼于6 月7 日/6 月29 日有序放開堂食，29 日美平臺數據顯示，上海堂食恢復首日，到店餐飲概念股線上交易額周環比增長已達293%，日料、火鍋、粵菜、自助餐等品類廣受歡迎，29 日上海市海底撈已有40 家門店恢復堂食，其他門店也將于近日陸續恢復。中期考慮到疫情對居民收入和消費信心的影響，相對看好低客單價、高性價比品類的經營韌性；長期看，隨著疫情 影響逐漸消退，行業將回歸經營效率提升和開店邏輯，關注業務標準化程度高，可復制性強，且現有門店距離天花板概念股之間的剩余空間更廣的細分賽道。以小酒館、新茶飲、酸菜魚為代表的新餐飲，業務標準化程度高，供應鏈體系相對完善，并通過數字化運營降本增效，現有門店密度較低，相關公司也在疫情期間積極推進擴店戰略，未來有望釋放增長潛力，關注高性價比小酒館海倫司，同時九毛九也將受益。

 

    風險提示：疫情發展超預期，超預期政策，宏觀經濟概念股發展不及預期。

 

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