核心觀點：

 

    　　房企銷售龍頭股：市場降幅邊際企穩，龍頭顯著領先行業。根據克而瑞數據，22 年5 月百強房企實現銷售金額5192 億元，同比下降59.9%，降幅較4 月基本持平，重點跟蹤房企、全國商品房銷售金額同比分別下降54.8%、37.7%，降幅分別收窄1.0cpt、8.9pct，在改善政策落地、疫情影響消減及市場促銷等多重利好因素的共同作用下市場邊際企穩。5月多數重點房企單月及累計銷售規模同比仍下降，但龍頭房企體現出極強的銷售彈性。在百強整體銷售降幅接近60%的情況下，頭部華潤（同比-19%）、中海（同比-23%）、濱江（同比-18%），表現更優。

 

    　　房企拿地：拿地概念股向核心城市集中，央國企積極拓展。根據公司經營公告，5 月10 家樣本房企拿地金額492 億元，同比下降67%，環比上升50%，其中一二線城市拿地建面占比86%，環比提升7pct，1-5 月占比則為79%，較21 年、20 年則提升超過20pct，投資持續向核心城市集中。拿地力度方面，5 月樣本房企金額口徑拿地力度30%，環比上升7pct，基本只有央國企拿地，其中招商蛇口、首開股份參與上海、北京等核心城市集中供地，單月拿地力度分別達到142%、69%，萬科、中海、保利拿地力度分別為39%、25%、10%，近1 年以來民營房企融資環境持續收緊，央國企幾乎成為土拍市場唯一的競爭者。

 

    　　房企融資概念股：單月融資規模下行，房企到期壓力依然延續。22 年5 月，A 股樣本房企實現債權融資234 億元，環比下降43%，同比下降49%，融資規模持續下行，其中信用債占比提升至69%。到期情況來看，5 月信用債及海外債融資凈流出52 億元，發行到期比接近1:1，但主要由于本月到期規模較低，若6 月繼續延續5 月發行規模，則發行到期比則僅0.46，預計22 年6 月至12 月月均到期規模為1006 億元，約為當前月融資規模的2 倍，若未來融資環境維持當前現狀，更多房企將面臨更大的到期壓力。融資成本來看，5 月房企境內債權平均融資成本為3.33%，環比下降25bp，其中多數發行成本均維持低位，而民企融資概念股在政策及主管機構的持續推動下有所改善，但融資成本均有上行。

 

    　　房企估值及投資建議：板塊估值維持低位，穩健龍頭具備較大修復空間。5 月25 日至6 月24 日，A 股申萬房地產板塊指數當月絕對收益為-0.4%，月相對收益為-10.8%。板塊動態PE 估值為7.33x，位于歷史50%分位，龍頭房企動態PE 僅7.19x，隨著供需兩端經營環境持續改善，強信用+強管控房企優勢凸顯強化，建議關注優質龍頭企業，關注運營穩健、流動性較好的央國企及優質綠檔民企。

 

    　　風險提示。公司概念股經營公告數據與第三方公告數據存在一定差異，公司經營業績及盈利情況不及預期，新冠肺炎對行業影響超預期等。

 

數據推薦

最新投資評級目標漲幅排名上調投資評級 下調投資評級機構關注度行業關注度股票綜合評級首次評級股票