需求確定性疊加結(jié)構(gòu)升級(jí)，光伏呈現(xiàn)高景氣態(tài)勢(shì)。在能源龍頭股轉(zhuǎn)型訴求下，海外需求多點(diǎn)開花超預(yù)期，我們預(yù)計(jì)2022/2023 年全球新增光伏裝機(jī)規(guī)模為250/320GW。結(jié)構(gòu)來(lái)看，硅料緊缺程度有望緩解，產(chǎn)能瓶頸解除節(jié)點(diǎn)推后；EVA 粒子供需關(guān)系維持緊平衡，價(jià)格或?qū)⒕S持高位震蕩；高純石英砂供需缺口或促進(jìn)光伏行業(yè)格局優(yōu)化，裝機(jī)打開需求空間。

 

    新技術(shù)引領(lǐng)降本增效，關(guān)注鎢絲替代及N 型電池龍頭股產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程。高碳鋼絲概念股線徑臨近細(xì)線化極限，鎢絲經(jīng)濟(jì)性受母線線徑、硅料價(jià)格影響，未來(lái)有望實(shí)現(xiàn)母線基材替代。N 型電池產(chǎn)業(yè)化提速，TOPCon 有望率先實(shí)現(xiàn)成本打平，擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目密集落地，持續(xù)關(guān)注新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化進(jìn)展。

 

    陸風(fēng)經(jīng)濟(jì)性+海風(fēng)高景氣，下半年有望開啟風(fēng)電裝機(jī)潮。風(fēng)機(jī)價(jià)格持續(xù)走低，今年3 月公開投標(biāo)均價(jià)已下探至1876 元/kW，5 月陸上風(fēng)機(jī)不含塔筒價(jià)格也低至1800 元/kW 左右，平價(jià)陸風(fēng)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)性凸顯。此外，今年1-5 月風(fēng)電招標(biāo)量已超40GW，超過(guò)去年70%的水平，招標(biāo)需求強(qiáng)勁預(yù)示下半年裝機(jī)值得期待。

 

    原材料價(jià)格回落推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈盈利修復(fù)，核心零部件環(huán)節(jié)有望受益。2022年以來(lái)主要零部件原材料例如中厚板、方坯等價(jià)格均出現(xiàn)回落，鋼材等原材料價(jià)格回落將促進(jìn)包含塔筒、鑄件鍛件在內(nèi)的零部件環(huán)節(jié)盈利改善，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈盈利修復(fù)。此外，成本端壓力緩解有望刺激下游需求釋放，助推下半年風(fēng)電開啟裝機(jī)潮。

 

    大型化步伐加速，中國(guó)風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈邁向全球市場(chǎng)。風(fēng)機(jī)大型化進(jìn)程中，中國(guó)風(fēng)電企業(yè)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力不斷強(qiáng)化，海外營(yíng)收占比持續(xù)提升，未來(lái)開拓海外市場(chǎng)前景廣闊，中國(guó)企業(yè)有望贏得更多市場(chǎng)份額。

 

    投資建議。光伏：推薦組件龍頭晶科能源、天合光能、隆基綠能，關(guān)注晶澳科技；推薦膠膜龍頭福斯特，關(guān)注海優(yōu)新材；關(guān)注玻璃龍頭信義光能、福萊特；推薦硅料龍頭通威股份、大全能源，關(guān)注保利協(xié)新能源等；推薦硅片龍頭TCL 中環(huán)；關(guān)注綠電運(yùn)營(yíng)商銀星能源、太陽(yáng)能、福能股份、晶科科技概念股、林洋能源等。風(fēng)電：①海風(fēng)產(chǎn)業(yè)鏈：推薦東方電纜、禾望電氣、海力風(fēng)電，關(guān)注明陽(yáng)智能、電氣風(fēng)電、大金重工；②全球供應(yīng)及國(guó)產(chǎn)替代的高成長(zhǎng)零部件：推薦新強(qiáng)聯(lián)（機(jī)械），關(guān)注恒潤(rùn)股份（機(jī)械）、日月股份、金雷股份、通裕重工、振江股份、五洲新春、天能重工；③受益行業(yè)景氣環(huán)節(jié)：推薦三一重能、金風(fēng)科技、永福股份，關(guān)注中際聯(lián)合（機(jī)械）、中材科技（建材）、天順風(fēng)能、泰勝風(fēng)能、時(shí)代新材、運(yùn)達(dá)股份等。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示。政策及裝機(jī)需求不及預(yù)期；產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)；原材料概念股價(jià)格波動(dòng)；電子元器件供給緊張。

 

數(shù)據(jù)推薦

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