行業綜述：我們判斷下半年投資龍頭股主要圍繞國內復工復產、海外美國加息、大宗緩解三個關鍵詞展開，策略上看好復工復產節奏最快、景氣度可長期持續的子板塊，7 月將進入中報公布密集期，績優股有望脫穎而出。

 

    航運：集運雖景氣度邊際弱化，但我們預計歐美消費概念股韌性及供應鏈管理的重心切換仍將帶動集運處于高位運行；油運方面，歐盟對俄油的制裁已經帶動全球油運運距拉長，但是目前仍主要作用于小船市場，隨著全球原油補庫和大小船聯動開啟，我們認為油運有望進入景氣修復區間。

 

    航空機場：堅定看好疫情徹底消退后航空股的業績彈性，供需反轉、歷史高客座率、票價改革、疫情后的需求報復式釋放有望促成一輪高景氣周期。下半年投資機會仍然主要來自于暑運表現、政策預期變化及油價匯率走勢。建議谷底堅守，靜候終將到來的反轉，推薦三大航、春秋、吉祥。國際航線恢復程度決定了機場業績的表現，目前我國正探索有序恢復國際航班，建議靜待國際線逐步重啟、業績復蘇，推薦上機、白云。

 

    快遞：快遞行業短期需求更多是受到抑制而非消失，下半年快遞需求增長有可能迎來反彈，同時行業競爭格局穩中向好。在經濟承壓以及疫情嚴控的背景下，快遞行業的經營和需求是具有韌性的，且快遞龍頭利潤大幅修復的確定性高，目前，順豐、圓通和韻達的2022 年PE 分別為40 倍、23 倍以及21倍，估值均處于合理水平，由于該快遞龍頭公司長期成長空間大且確定性高，我們繼續推薦圓通速遞、韻達股份、順豐控股以及港股中通快遞。

 

    物流：首推密爾克衛，密爾克衛是我們推薦的長期品種，我們認為公司中長期的成長邏輯非常清晰，即沿著化工品物流+分銷服務商的雙主業，成長為我國最優質的化工服務企業之一。

 

    中小盤：下半年中小盤選概念股的思路可概括為：1）在成長框架下，選取估值、賠率、概率均較為合適的品種，推薦雙星新材、浙江自然，把握高概率的阿爾法；2）下半年選取機會布局長線品種，關注宏華數科；3）在合理的安全邊際下、尋找可能出現邊際變化的個股，關注華依科技。

 

    投資建議：交運看好航空、機場、快遞物流等受益于疫情消退需求復蘇的子板塊，中小盤概念股把握確定性，結合個股自下而上以及中報的因素，推薦順序為：密爾克衛、雙星新材、圓通速遞、順豐控股、中國國航、春秋航空、白云機場、浙江自然，關注宏華數科、華依科技。

 

    風險提示：宏觀經濟下滑，油價匯率波動，行業概念股發展不及預期

 

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