本期投資提示：

 

    　　本周申萬農林牧漁指數上漲4.57%，同期滬深300 指數上漲1.65%。畜禽養殖概念股、動物保健、食療板塊漲幅居前，分別上漲8.70%、4.65%和2.49%。部分重點個股漲幅前三名：天馬科技（22.37%）、科前生物（18.80%）、唐人神（17.74%）。跌幅前三名：農發種業（-6.83%）、ST 南糖（-6.46%）、海大集團龍頭股（-4.08%）。投資分析意見：繼續聚焦“價格回升，行業盈利改善”之生豬養殖行業性周期向上演繹預期，及與生豬關聯度較高的黃羽肉雞盈利改善。關注兩大主題：糧食價格上漲、新型非洲豬瘟疫苗研發進展及生產應用。重點關注三類公司：周期向好、主題受益、增長明晰。關注溫氏股份、牧原股份、巨星農牧、傲農生物；天馬科技、海大集團、立華股份、圣農發展龍頭股；蘇墾農發、登海種業、隆平高科；普萊柯、生物股份、中牧股份等。

 

    　　生豬養殖：“行業盈利回升+公司估值低位”，關注生豬養殖板塊投資機會。本周豬價繼續震蕩上行，據涌益咨詢，6 月19 日全國生豬出欄均價為16.43 元/kg，周環比+4.05%，4 月初至今，生豬均價自12 元左右漲至全面突破16 元，漲幅已超過35%。 近段時間豬價迅速反彈，行業投資邏輯發生何種變化？1.“去產能效應”傳導逐步兌現，養殖盈利回歸盈虧平衡線：

 

    　　2021 年6 月，能繁母豬存欄量環比下降；2022 年1 月，仔豬出生量環比下滑。前期能繁母豬“去產能”逐步傳導至商品豬出欄環節，加之“壓欄”或減少短期內生豬出欄，助推豬價走強（本周全國商品豬出欄均重為124.5kg/頭，周環比+1.3%，較4 月初增加8kg/頭，增幅約為6.8%）。養殖盈利水平得到顯著改善，據Wind數據，6 月17 日自繁自養生豬頭均利潤為-119.5 元/頭，外購仔豬養殖利潤為85.4 元/頭，連續第五周實現盈利。2.盈利預期改善明顯，能繁母豬存欄回升：在豬價快速回暖的同時，盡管養殖盈利變化尚處“減虧”階段，但產業層面對后市預期明顯轉好，行業5 月產能數據開始止跌回升—據農業農村部，5 月末全國能繁母豬存欄環比增加0.4%，據畜牧業協會豬業分會，5 月二元母豬存欄環比增長2.9%，據涌益咨詢，5 月能繁母豬存欄環比增加1.23%，據上海鋼聯樣本數據，5 月能繁母豬存欄較4 月環比上升1.86%。投資分析意見：企業主動去產能接近尾聲，部分地區政府開始介入“去產能”（近期，全國多滴開始加大對畜禽污染的治理力度，一些環保要求不達標的養殖場被拆除），行業進入“漸進式”去產能階段，三季度豬肉供給或現“供需兩弱”，四季度隨消費季節性回升，生豬價格有望繼續抬升。生豬養殖板塊投資邏輯由前期單一的“行業產能去化”逐步過度到“行業盈利回升+公司估值低位”雙重驅動階段。建議關注溫氏股份、牧原股份、傲農生物、唐人神、天邦股份、巨星農牧等。

 

    　　肉雞養殖：白雞價格繼續上漲，美國禽流感影響祖代進口，白羽肉雞5 月無引種更新。本周白羽肉雞價格繼續上漲，據雞病專業網，本周山東白羽肉雞銷售均價9.8 元/kg，周環比+2%，白羽雞苗銷售均價2.8 元/羽，周環比+9%。黃雞價格持穩，據新牧網，本周快速雞龍頭股均價7.0 元/斤，周環比持平，中速雞銷售均價8.1 元/斤，周環比+0.4%，慢速雞均價8.7 元/斤，周環比-0.1%。本周畜牧業協會禽業分會發布白羽肉雞行業5 月報，受美國禽流感爆發影響，自美國引種中斷，5 月白羽肉雞祖代雛雞更新數量為0。2022 年1-5 月白羽肉雞祖代累計更新量（引種+自繁）為42.88 萬套，同比-19.3%（2021 年同期為53.1 萬套），較2020 年同期+17.4%（2020 年同期更新量為36.5 萬套）。投資分析意見：黃雞反轉已現，看好盈利持續改善，白雞筑底反彈，彈性可期。黃羽肉雞淡季不淡，旺季可期。短周期看，看好2022Q3-2022Q4 黃雞龍頭股價格繼續向上，行業盈利持續改善。中周期看，黃羽肉雞依然在逐步走出豬價絕對低位壓制替代需求及活禽禁售影響消費偏好的兩大利空之中走出，2023 年景氣繼續向上的趨勢相對明晰。建議關注立華股份，溫氏股份，湘佳股份。白羽肉雞在經歷了2021Q4-2022Q1的深度虧損后，產能層面已開始出現下滑，同時產品價格亦伴隨近期肉類價格的上行而出現明顯反彈。下半年在供給繼續邊際趨緊，需求端隨疫情好轉、餐飲恢復有望得到有效提振，白雞價格觸底反彈延續性仍可期待。同時，美國禽流感疫情帶來的引種受限向祖代種雞存欄的傳導亦值得關注。建議關注圣農發展，仙壇股份，益生股份，民和股份。

 

    　　其他子行業：飼料龍頭股：貝塔趨弱，核心關注阿爾法成長與確定性。下游養殖存欄高位回落，且盈利尚處虧損，2022 年畜禽飼料需求存高位回落之壓力。水產飼料需求依然維持較好景氣。仍推薦把握龍頭飼料企業中長期投資價值，關注海大集團。鰻魚養殖：供給收縮趨勢確定，消費回暖可期，看好下半年鰻魚價格恢復上漲，持續推薦鰻魚養殖龍頭天馬科技。2022 鰻苗捕撈季收尾，東亞地區苗獲較2021 年同期水平下滑約30%，較2020 年同期下滑約50%�？春�2022-2023 年鰻魚價格景氣向上。預計公司2022 年鰻魚產量超8000 噸，2023 年有望達到20000 噸，業績彈性充足，繼續重點推薦。動保：下游養殖盈利改善逐步兌現，關注動保行業困境反轉的機會。伴隨生豬、肉雞價格的趨勢性向上，以及對未來養殖盈利預期的逐步改善，動保需求有望逐步得到提振，行業盈利觸底回暖預期較為明確。建議關注科前生物、回盛生物、普萊柯、中牧股份、生物股份等。

 

    　　風險提示：生豬價格持續低迷；糧食等原材料龍頭股價格大幅波動；轉基因玉米育種推廣進程延后等。

 

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