22Q2 各煤龍頭股種價格表現強勁。環比角度來看，2022Q2 除個別煤種價格環比微幅下滑以外，大部分煤種價格延續了上一季度的高景氣。動力煤方面，產地表現整體好于港口，且中高發熱量煤種價格表現好于低熱值煤種。二季度焦煤價格相對強勢，2022Q2 京唐港1/3 焦煤概念股環比上漲14.7%，產地方面除長治噴吹煤均價微幅下降以外，河北、山西、安徽焦煤價格均上漲，環比漲幅不低于8%。無煙煤方面，2022Q2 無煙煤均價環比消費下滑，環比降幅4%左右。同比角度來看， 2022Q2 港口動力煤同比漲幅40%以上，產地煤價漲幅20%以上，其中陜西省漲幅居前。煉焦煤方面，2022Q2 漲幅均在60%以上，其中河北地區煉焦煤均價漲幅居前，同比漲幅達到90%以上。無煙煤2022Q2 同比漲幅在70%左右。

 

    重點跟蹤公司22Q2 業績預計同比增長86%。由于22Q2 動力煤現貨價格整體呈現環比上升趨勢，因此現貨銷售占比高的公司22Q2 業績仍有望繼續上漲。長協方面，22Q2 長協價環比微降，因此長協占比高的公司22Q2 業績環比或小幅下滑。焦煤方面，22Q2 焦煤價格整體抬升，因此以焦煤為主的公司有望在22Q1 高增長的基礎上再創佳績。我們重點跟蹤的10 家上市公司2022 年預計實現歸母凈利潤601.4 億元，較2022 年一季度上漲26%，較去年同時期增長86%。2022 年上半年，重點上市公司合計實現凈利潤1080.3 億元，同比增長88%。2022 年二季度業績同比增速超過200%的公司有陜西煤業、山煤國際、平煤股份。

 

    動力煤高景氣有望持續。進入6 月后，隨著天氣逐漸炎熱，民用電概念股需求回升確定性較強，據CCTD 的全國電廠日耗來看，電廠日耗回升趨勢明顯。此外，國務院總理李克強作政府工作報告中指出，今年發展主要預期目標是：國內生產總值增長5.5%左右。同時當前疫情的影響也在減弱，動力煤需求改善的確定性較強。綜上，動力煤供給增長乏力背景下，需求改善確定性較強，動力煤價格存在向上動能，行業高景氣有望持續。

 

    投資建議：動力煤需求反彈確定性較強，基本面改善，向上動能較足，我們推薦以動力煤概念股為主線的投資邏輯，標的方面，我們重點推薦山煤國際、陜西煤業、晉控煤業。同時，我們建議關注動力煤板塊的投資機會，建議關注中煤能源、中國神華、兗礦能源、露天煤業。

 

    風險提示：1）經濟增速放緩風險；2）煤價概念股大幅下跌風險。

 

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