整體觀點：據(jù)產(chǎn)業(yè)草概念股根調(diào)研，5 月某組件龍頭企業(yè)實際產(chǎn)量好于計劃數(shù)，6 月排產(chǎn)環(huán)比小幅提升，生產(chǎn)端依舊維持較高的產(chǎn)能利用率，成本向終端傳遞較為順暢。判斷主要因①海外需求尤其是歐洲市場需求持續(xù)旺盛，價格接受度較高。2022 年4 月組件出口32.49 億美元，同比增長79%，1-4 月累計出口138.45 億美元，累計同比增長101.61%；預計4 月單月組件概念股出口11.99GW，同比增長59%，1-4 月累計出口51.42GW，累計同比增長79.33%。從出口目的地維度，4 月前三大目的地國家分別是荷蘭、巴西和西班牙，各自占出口比例的32.75%、9.55%和9.01%，歐洲市場是海外需求主要支撐。②國內(nèi)分布式裝機持續(xù)高增長，好于地面電站。2022 年1-5 月國內(nèi)光伏新增并網(wǎng)同比增長97.6%，達到23.71GW，主要由分布式項目拉動，集中式項目仍無太多項目啟動。

 

    但另據(jù)我們統(tǒng)計，目前全國大約有100+GW 的集中式光伏電站已核準且還未并網(wǎng)裝機，即集中式光伏龍頭股項目潛在需求旺盛，判斷隨著組件價格回落后，集中式光伏項目將迎來并網(wǎng)裝機潮。預計二季度國內(nèi)多晶硅產(chǎn)能環(huán)比提升17%左右，但受限于產(chǎn)能爬坡，實際產(chǎn)量環(huán)比小幅增加，全年硅料均價或高于市場預期。硅料價格自2021 年底降至23 萬/噸附近后，已連續(xù)小幅反彈，硅料價格的支撐力度高于預期，預計二季度多晶硅實際產(chǎn)量環(huán)比小幅增加，Q2 有望維持在25 萬以上的價格，全年來看，硅料仍處緊平衡或小幅富余的狀態(tài)，全年硅料降幅或低于此前市場的預期，給上游硅料企業(yè)帶來更多的單噸利潤，硅料企業(yè)盈利有望超預期，推薦關(guān)注通威股份、大全能源。短期價格擾動不改變中長期行業(yè)高景氣，2022 年預計全球光伏裝機量有望達到250GW 左右，國內(nèi)有望達到108GW，分布式占比有望繼續(xù)超過50%，保持較高增長趨勢。2022 年硅料有效供給增加25-30 萬噸，原材料價格進入下行通道后，產(chǎn)業(yè)鏈利潤有望向中下游轉(zhuǎn)移，全面刺激下游需求，同時擁有開發(fā)資源的投資業(yè)主也有望受益。

 

    1）硅料價格環(huán)比+0.8%，硅料需求有增無減。根據(jù)Pvinfolink 的統(tǒng)計，本周致密料價格26.3 萬/噸，環(huán)比+0.8%。自2022 年1 月初，硅料價格已連續(xù)反彈，主要原因有：1）2021 年國內(nèi)裝機項目順延至今年，海外如歐洲等地區(qū)裝機需求旺盛，下游組件和硅片企業(yè)開工率不斷提升，硅料需求有增無減；2）硅料產(chǎn)能相對于硅片產(chǎn)能始終存在缺口；3）硅片價格上漲，對硅料接受度提高。據(jù)硅業(yè)分會統(tǒng)計，預計6 月國內(nèi)硅料總供應量約7 萬噸（包括國產(chǎn)和進口），環(huán)比增幅在4%左右，國內(nèi)全年硅料產(chǎn)量預計80 萬噸左右；需求方面，硅片企業(yè)包括高景、雙良等具備投產(chǎn)條件的產(chǎn)能陸續(xù)增加，對應的硅料需求隨之增長，需求遠大于硅料供應。展望后續(xù)，硅片開工率持續(xù)維持高位，硅料龍頭股供給小于需求的增量，預計短期內(nèi)硅料價格有繼續(xù)小幅提升的可能，全年硅料價格降幅或小于市場預期。

 

    2）硅片需求持續(xù)旺盛，182 硅片價格環(huán)比持平。根據(jù)Pvinfolink 的統(tǒng)計，單晶166/182/210硅片均價在5.73、6.78、9.13 元/片左右，環(huán)比增長0%、0%、0%。電池片企業(yè)采購熱情較高，需求增量高于硅片供給增量。硅業(yè)分會統(tǒng)計，本周一家一線企業(yè)開工率維持75%，另一家一線企業(yè)開工率維持在80%左右，一體化企業(yè)開工率為80%-100%，其余企業(yè)開工率維持在70%-80%之間。據(jù)統(tǒng)計4 月份國內(nèi)硅片產(chǎn)量24.9GW，環(huán)比減少0.9GW，環(huán)比減少3.49%，主要受疫情影響產(chǎn)量，5 月硅片產(chǎn)量達到26GW，同比增加4.42%，預計6 月國內(nèi)硅片產(chǎn)量26-27GW。

 

    3）電池片：成本傳導能力好于預期，周環(huán)比0.8%。根據(jù)Pvinfolink 的統(tǒng)計，166/182/210電池片的主流成交價格分別為1.16 元/W、1.195 元/W、1.16 元/W 左右，環(huán)比分別增長0%、0.8%、0%；在下游需求旺盛，組件排產(chǎn)高位有升情況下，電池片的需求也較為旺盛，硅料和硅片的反彈也推動電池片的成本。從需求方面來看，電池片廠傳導成本壓力 好于預期，并未出現(xiàn)明顯下調(diào)開工率，在M10 電池產(chǎn)能供不應求背景下，其價格仍有上漲空間。

 

    4）182 組件價格1.93 元/W，環(huán)比持平。根據(jù)Pvinfolink 的統(tǒng)計，本周166/182/210組件的主流成交價格分別為1.91 元/W、1.93 元/W、1.93 元/W，環(huán)比分別0%、0%、0%。受上游電池片漲價和輔材原材料價格上漲影響，本周182 組件環(huán)比持平，近期組件招標價格已有所上漲，但也需要同時考慮下游的接受程度。目前HJT 組件(M6)價格約在每瓦2.10-2.15 元，TOPCon 組件（M10/G12）價格約每瓦2-2.05 元。展望二季度需求仍保持旺盛，據(jù)我們調(diào)研，6 月一線組件龍頭股企業(yè)排產(chǎn)環(huán)比小幅提升，成本向終端傳遞較通暢。

 

    5）本周EVA 膠膜概念股價格環(huán)比持平。本周3.2mm 光伏玻璃一線企業(yè)維持28.5 元/平米，2.0mm 光伏玻璃均價22 元/平米，光伏組件排產(chǎn)較為旺盛，因此光伏玻璃價格有所支撐；EVA 膠膜本周17.5 元/平米，POE 膠膜概念股19.5 元/平米，分別環(huán)比持平。從原材料端來看，本周純堿行業(yè)開工率90.08%，環(huán)比下調(diào)1.71pct，本周純堿庫存下降至44.16 萬噸，環(huán)比減少6.54%，純堿市場價格環(huán)比小幅上升。本周EVA 粒子市場價格持平，光伏料價格回升至2.88 萬元/噸，年初至今漲幅50%左右。

 

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