近期重點關注：（1）能源安全概念股和煤炭保供是今年重要工作，供需面預計緊平衡：近期高層領導人多次提及保能源安全，國常會再次強調保障煤炭電力穩定供應，今年以來的16 次國常會中有14 次提及能源電力內容。事實上，根據保供要求，今年以來各產煤省和煤炭企業在確保安全的前提下穩產高產，并持續加強儲煤能力建設。1-4 月國內原煤產龍頭股量同比增長10.5% ， 其中內蒙/ 山西/ 新疆/ 陜西分別增長14.6%/9.9%/29.0%/5.8%，占產量增長的93%，3、4 月以來產量環比增長煤炭供需偏緊矛盾有一定緩解。但從近期產量看，增產難度較大，4 月以來產量穩步下降。根據統計局和運銷協會數據，4 月全國日產量回落至1209 萬噸，環比下降8%；5 月上中旬全國重點監測煤炭企業完成產量1.03 億噸，相比4 月上中旬下降6.5%，同比增速也降至3.3%；5 月27 日-6 月1 日，重點監測煤企煤炭日均銷量654 萬噸，周環比下降3%。在增產目標下預計下半年產量有小幅增長，但考慮到進口低位以及下半年需求（疫情復蘇+旺季）回升，行業供需面總體緊平衡，煤價預計維持高位水平。（2）煤炭先進產能核定工作總體要求仍較嚴，預計產能產量增長可控：本周應急管理部、國家礦山龍頭股安監局、國家發展改革委、國家能源局等四部委聯合下發《關于加強煤炭先進產能核定工作的通知》，文件要求確保安全生產是先進產能釋放的前提條件，在審查安全生產條件時，有13 類情形之一的，不得確定為先進產能煤礦。此外，煤與瓦斯突出、沖擊地壓、高瓦斯、水文地質類型復雜極復雜等災害嚴重礦井原則上不得核增生產能力。同時針對申請擴增產能的時間由原來的3 年壓縮到1 年，露天煤礦、一級安全生產標準化煤礦或者智能化煤礦不受限制。不過煤礦產能核定還需國土、環保等部門審批，預計產能增加落實到實際產量仍需時間。

 

    行業判斷：在國際能源價格高企及穩增長持續強化的政策預期下，煤炭龍頭股板塊有望直接受益，繼續看好板塊。目前需求處于底部，供給難有增長，行業動態PE 約5-6 倍水平，供需面趨緊有望提升估值。保供穩價政策趨于平穩，中報業績確定性高，成為短期催化劑。中長期行業供需緊平衡，煤企分紅優勢將持續顯現。繼續重點看好盈利能力較強且具備資源優勢的公司：陜西煤業、山西焦煤、兗礦能源（A、H）、潞安環能、中國神華（A、H），建議關注行業主線：（1）受益于穩增長彈性較高的焦煤龍頭：如平煤股份、淮北礦業、盤江股份、冀中能源等；（2）估值較低業績增長確定的公司：山煤國際、晉控煤業、中煤能源（A、H）、蘭花科創龍頭股等；（3）轉型新業務提升估值的公司：如華陽股份、電投能源、寶豐能源、金能科技等。

 

    風險提示。下游需求增速低預期，政策壓力下煤價超預期下跌等。

 

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