投資建議

 

    疫情形勢實質性好轉，線下消費開始復蘇。3 月以來圍繞上海等一線城市的疫情超預期，是壓制大消費板塊的主要因素之一。隨著疫情防控政策見效，疫情形勢已出現實質性好轉。出行陸續恢復下，期待已久的“疫后修復”逐步啟動，上海地鐵日客運量已達到疫情前約30%的水平。隨著消費刺激政策相繼出臺，期待后續政策支持與出行復蘇疊加帶來的消費需求回暖。

 

    市場步入上行通道，關注疫后修復行情。上周A 股市場整體出現上漲，對于大消費板塊，“疫后修復”行情是主要交易邏輯。以過去6 輪疫情解封后的市場表現，可以看到“疫后修復”主要包括：1）短期來看，各消費行業均有望跑贏大盤，既包括基本面修復也包括市場情緒的帶動。社會服務/商貿零售具有較高勝率；2）中期來看，持續跑贏大盤的仍然是景氣較高的食品飲料、美容護理及部分細分子行業（白色家電/紡織制造/種植業）。

 

    展望六月市場共識，把握三條大消費主線。梳理大消費相關六月金股，當前市場聚焦三條投資主線：1）疫后修復。除了直接利好的行業，食品飲料/美容護理行業中兼具需求修復與估值修復的優質標的也值得關注。2）政策刺激。政府明確支持汽車/家電等大宗消費以帶動內需。3）豬周期及糧食漲價。全球農產品價格上漲仍在蔓延，國內豬肉價格上漲也在驗證豬周期。

 

    行情回顧

 

    漲跌幅：大消費一級行業均實現上漲，美容護理（ 5.5%）、食品飲料（3.3%）、商貿零售（2.9%）板塊漲幅居前。

 

    成交額：大消費行業整體日均成交額1571.9 億元，周環比上升3.6%，占A股整體日均成交額的17.8%。

 

    資金流動

 

    A 股流動性跟蹤：北上資金大幅流入。股權融資-78.0 億元；股東減持-45.3億元；新發基金+51.1 億元；融資資金+4.8 億元；陸港通資金+232.8 億元。

 

    主力資金流動：各行業大多呈現主力資金凈流出狀態，僅食品飲料實現凈流入，傳媒、農林牧漁、商貿零售板塊主力資金凈流出金額較多。

 

    北向資金流動：各行業北向資金大多呈凈流入狀態，食品飲料、商貿零售、美容護理行業凈流入金額居前。五糧液（食品飲料）、貴州茅臺（食品飲料）、分眾傳媒（傳媒）北向資金凈流入金額居前。

 

    南向資金流動：上周紡織服裝、食品飲料、休閑服務行業南向資金凈流入居前。美團-W（社會服務）、快手-W（傳媒）、李寧（紡織服飾）南向資金凈流入金額居前。

 

    交易動態

 

    市場情緒：融資交易龍頭股占比6.8%（上周6.8%）；賣方推薦指數49.8，位于低位；滬市換手率0.8%（上周0.9%），深市換手率2.0%（上周2.0%）。

 

    熱點題材：智能音箱、Mini LED、TWS 耳機概念股、元宇宙、飲料制造。

 

    風險提示

 

    疫情持續反復風險、外部概念股沖擊風險、市場波動風險。

 

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