事件概述：

 

    　　今年6 月6 日，中航龍頭股（成都）無人機系統股份有限公司（簡稱：中無人機，代碼688297.SH）披露招股意向書。此前的5 月17 日，證監會批復同意中航（成都）無人機系統股份有限公司科創板首次公開發行股票注冊。中航（成都）無人機系統股份有限公司主要從事翼龍系列無人機的設計研發、生產制造、銷售和服務。

 

    　　分析與判斷：

 

    　　翼龍系列對標美國MQ 系列，高性價比優勢明顯翼龍系列無人機主要型號目前包括翼龍I、翼龍II、翼龍ID、云影（翼龍10）。2022 年1 月，新一款翼龍-1E 無人機首飛成功。根據陸軍工程大學專家2020 年撰寫的《中美無人機對比及其啟示》一文：翼龍I 屬于中低空、軍民兩用、長航時察打一體無人機，性能主要對標美國MQ-1“捕食者”無人機，與MQ-1 單價400 萬美元左右相比具有較明顯的價格優勢；翼龍II 是在翼龍I 基礎上研制的新一代中高空長航時察打一體無人機，價格更高，性能更好。美國媒體曾評出全球最致命五款軍用無人機，翼龍II 是唯一入選的中國無人機，性能全面對標美國MQ-9，而MQ-9 的價格大約3000 萬美元，相比之下翼龍II 同樣具備明顯的價格優勢。

 

    　　翼龍龍頭股已成功打開國際市場，市場份額全球第二翼龍系列無人機高性價比優勢在國際市場上廣受青睞，多個國家已批量采購。此外，翼龍無人機在利比亞和埃及等地實戰效果也已得到證明。據新華社報道，截至2018 年12 月，我國翼龍無人機交付已突破100 架。根據斯德哥爾摩國際和平研究所（SIPRI）統計，2010 年-2020 年，翼龍系列無人機軍貿出口訂單累計數量位列國內第一。另據2021 年5 月美國航空周刊（AVIATION WEEK）報道，翼龍系列無人機在全球察打一體無人機領域市占率達18.13%，居全球第二，僅次于“捕食者”系列。

 

    　　低成本龍頭股、多功能、零傷亡，無人機已成現代戰爭利器無人機作為實現無人化及智能化的重要軍事裝備，具有有效降低人員傷亡、低成本、配置靈活等核心優勢。2020 年7 月，習近平主席在視察空軍航空大學時指出：“無人機系統大量出現，無人作戰正在深刻改變戰爭面貌。要加強無人作戰研究，加強無人機專業建設，加強實戰化教育訓練，加快培養無人機運用和指揮人才。” 根據蒂爾集團的報告，2019 年-2028 年全球軍用無人機年產值（含采購）逐年增長，到2028 年產值預計達到147.98億美元，年產值（含采購）復合增長率約5.36%。

 

    　　中航無人機龍頭股上市在即，業績高增速凸顯旺盛需求中航無人機招股書顯示，2011 年至 2018 年，中航無人機主要為航空工業成都所提供翼龍系列無人機總裝試驗試飛等技術服務。2019 年開始，航空工業成都所不再對外簽署翼龍無人機系統銷售合同，由中航無人機直接銷售翼龍無人機系統并提供相關技術服務。自 2020 年起，翼龍無人機系統全部由中航無人機生產交付。2021 年，公司收入實現翻倍，歸母凈利潤增速達79%，凸顯客戶需求旺盛。目前，中航無人機主要負責總裝集成、試驗、試飛等，機體及各系統部件由配套供應商生產。

 

    　　無人機配套商面臨發展機遇

 

    　　愛樂達（300696.SZ）年報顯示，2020 年公司承接了某無人機中機身大部件裝配任務，并承擔該機型前機身、中機身和后機身三段大部件對合任務；2021 年完成了某型無人機復雜中心段部件裝配和機身段整體交付，無人機裝配業務開始貢獻業績。愛樂達在今年4 月22 日披露的投資者關系活動記錄表中稱：今年公司將持續完善部裝全流程供應鏈管理能力建設，在提高某無人機機體整體裝配交付能力的同時，為其他機型部件裝配奠定業務基礎。

 

    　　投資建議

 

    　　無人機概念股作為實現無人化及智能化的重要軍事裝備，具有察打一體、低成本、配置靈活等核心優勢，已經成為不可或缺的現代戰爭利器。中國無人機技術已屬世界先進水平，翼龍無人機已經實現全球交付且具有較高市占率，依托其高性價比優勢，未來銷量有望進一步提高。

 

    　　受益標的：中無人機龍頭股、愛樂達。

 

    　　風險提示

 

    　　競爭加劇、訂單龍頭股低于預期、新型號研制不及預期等。

 

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