摘要

 

    政策加碼國內新能源汽車，全球新能源汽車銷量有望維持高增長5月31日，工信部辦公廳、農業農村部辦公廳、商務部辦公廳、國家能源局綜合司發布關于開展2022新能源汽車下鄉活動的通知，提到鼓勵各地出臺更多新能源汽車下鄉支持政策，改善新能源汽車使用環境，推動農村充換電基礎設施建設。2022年4月，由于疫情影響，各地封鎖政策導致新能源汽車供應鏈短缺，下游消費疲軟。

 

    當月新能源產量31.19萬輛，同比增長44.3%，環比減少32.9%；銷量29.89萬輛，同比增長44%，環比減少38.3%。4月同比仍然維持較快增長，環比出現明顯下滑。

 

    1-4月，累計產銷量分別為159.71萬輛和154.80萬輛，分別同比增長113.13%和114.76%，維持較快增長。隨著疫情影響減弱，疊加各地新能源消費政策陸續出臺，有望快速拉動新能源消費需求，全年新能源汽車消費仍然有望維持快速增長態勢。在疫情和俄烏危機下，歐洲新能源車市場受到影響，但仍然保持較快增長態勢，2022年1-3月歐洲新能源汽車累計銷售量達到33.28萬輛，同比增長63.82%。2021年8月，美國總統拜登在白宮簽署行政令，目標到2030年美國市場上銷售的新車中，一半以上是零排放汽車，包括純電動汽車、插電式混合動力汽車和氫燃料電池車。在拜登簽署該行政令后，通用汽車、福特和Stellantis共同發表聲明稱，他們將共同致力于到2030年實現電動汽車銷量占新車總銷量的40%～50%。2021年1-3月美國新能源車累計銷量達到21.51萬輛，同比增長72.39%，維持較快增長勢頭。在全球市場，交通電動化認識全球實現碳減排目標的重要手段，未來幾年全球新能源汽車仍有望維持快速增長的態勢。

 

    鋰資源新增供給不容樂觀，短缺仍將持續

 

    2021Q1至今，澳洲共計恢復+新增鋰精礦產能108萬噸，2021Q1/Q2/Q3/Q4/2022Q1澳洲鋰精礦產量分別為43.47/45.52/51.20/47.91/47.60萬噸，產能增加但產量并未如期增加的情況明顯，復工復產并非如市場預期的那么樂觀。Mt Wodgina于2017年2月開始采礦作業，2017年4月第一船鋰輝石原礦運往中國。2018年三季度之前，公司以生產和出口鋰輝石原礦為主。3座鋰輝石精礦選礦廠，于2018年3月開始建設，分別于2019年3月、2019年6月、2019年11月開始調試，但整個礦山于2019年11月開始停產維護，歷史上實際精礦生產量非常少。Mt Wodgina迄今為止停產時間已近2年半，歷史上選礦廠建成后即進入停產狀態，復工后爬坡速度恐難樂觀。其他海外鋰資源增量項目進展多數不及之前預期，根據Barrenjoey預測，未來十年鋰的供應將持續緊張，供應缺口會不斷擴大，到2030年，供需缺口將達到120萬噸LCE。鋰資源供求缺口進一步擴大，而供不應求局面將導致電池鋰材料價格實現全面增長。下游需求旺盛、上游供應緊張，全球鋰資源爭奪局勢升級，越來越多國際車企加入搶鋰大戰。這也從側面反映出當前鋰資源供應緊張，電車企業希望從上游保障鋰資源供應，從而保證自身新能源汽車產業鏈供應安全。

 

    鋰鹽價格有望回升至高位，全年鋰價維持樂觀預期進入2022年，鋰鹽價格在需求旺盛的背景下，快速上漲，鋰鹽價格一度突破50萬元/噸大關。但由于疫情原因，導致新能源產業鏈供應鏈中斷，疊加二季度下游消費傳統淡季，鋰鹽價格出現回落，但仍然維持在40萬元/噸以上的高位。考慮到疫情恢復后，新能源汽車企業有意愿在下半年趕工，彌補疫情期間影響，從而實現全年產銷目標。預計下游消費也將在政策扶持下進一步高漲，屆時帶動碳酸鋰需求，鋰鹽價格有望在下半年回升，甚至在供需緊張的背景下，價格再次突破前高。同時鋰精礦價格的持續上漲，也給未來鋰鹽價格形成硬支撐。今年4月和5月，在鋰精礦供應持續緊張的背景下，澳礦供應商皮爾巴拉完成了2次線上拍賣，拍賣價格分別是6250美元/噸和6586美元/噸（CIF中國），而根據各澳洲企業公告和電話會交流情況來看，2022Q2澳洲鋰精礦長協價在5000-5500美元/噸左右，PLS每次拍賣的價格，對下一季度的鋰精礦長協價都有一定的預期作用，那么我們判斷2022Q3鋰精礦長協價大概率會進一步上漲，突破6000美元/噸。我國鋰鹽產量中超六成原材料來自于澳洲進口的鋰精礦，隨著鋰精礦價格持續上漲，鋰鹽加工成本陡增，勢必會加速一體化企業和加工企業的利潤分化，進入2022Q2以后，上游鋰礦資源有保障的一體化企業在成本可控的情況下，鋰鹽的單噸利潤會明顯高于通過包銷澳洲鋰精礦來加工的純鋰鹽加工商，一體化企業競爭力明顯，原料自給率高的企業，將獲得更豐厚的利潤。

 

    投資建議

 

    全球關鍵礦產資源概念股搶奪戰愈演愈烈，在當下全球關鍵礦產資源獲取愈來愈受地緣政治影響。作為未來很長一段時間電動車蓬勃發展所必需的上游原材料，各國紛紛將鋰資源調為國家戰略資源。目前海外鋰資源企業近兩三年增量部分的包銷協議綁定日韓歐美市場或者產業鏈下延趨勢越來越明顯，很難再現上輪周期中新投項目全面綁定中國市場的局面。我們國家在鋰資源需求量旺盛的情況下，需要整合平衡好國內鋰資源項目的開發節奏，同時采取與海外友好國家地區共同建設開發鋰資源項目的模式，掌握上游關鍵戰略資源的話語權，充分應對激增的動力及儲能電池鋰資源需求量，為中國早日實現碳達峰碳中和保駕護航。

 

    在此建議大家關注上下游一體化企業，推薦關注甘孜州134號脈在采的【融捷股份】；正在辦理茜坑鋰云母礦龍頭股探轉采的【江特電機】；阿壩州李家溝鋰輝石礦即將投產的【川能動力】；受益標的包括格林布什礦山龍頭股未來5年一直在增產且可以通過代工實現產量放量的【天齊鋰業】以及近期首噸粗制磷酸鋰順利出產的【金圓股份】。

 

    風險提示

 

    1）全球鋰鹽龍頭股需求量增速不及預期；2）澳洲Wodgina礦山復產且外售鋰精礦；3）澳洲Greenbushes外售鋰精礦；4）南美鹽湖新項目投產進度超預期；5）全球電動車銷量不及預期；6）鋰精礦及鋰鹽價格上漲不及預期；7）四川鋰礦資源整合開發不及預期。

 

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