本報告導(dǎo)讀：

 

    隨著購置稅減征的落地疊加地方汽車刺激政策，2022年6月起乘用車銷量數(shù)據(jù)將看到明顯改善，短期的復(fù)蘇是確定的，繼續(xù)推薦乘用車板塊，零部件優(yōu)于整車。

 

    摘要：

 

    刺激效果逐 步體現(xiàn)，短期復(fù)蘇趨勢明確。隨著購置稅減征的落地疊加地方汽車龍頭股刺激政策，6 月起乘用車銷量數(shù)據(jù)將看到明顯改善，短期的復(fù)蘇是確定的，至于市場擔(dān)心的后續(xù)需求的不足是不確定的。我們判斷市場短期仍然以交易確定為主，乘用車板塊行情仍讓繼續(xù)，零部件優(yōu)于整車，推薦成長確定性龍頭、高景氣度新能源車產(chǎn)業(yè)鏈以及困境改善賽道三個方向。

 

    汽車刺激政策連續(xù)超預(yù)期，預(yù)計6 月起乘用車銷量能看到明顯改善。

 

    購置稅減征將從6 月1 日開始執(zhí)行，對30 萬元以下的2.0L 排量的乘用車概念股減半征收購置稅，預(yù)計減征金額以及減征范圍超出市場的預(yù)期；疊加不斷落地的地方性汽車消費刺激政策，預(yù)計6 月起的1-2 個月乘用車銷量將看到明顯的改善，短期的復(fù)蘇是確定的。

 

    改善能否持續(xù)是不確定的，如果持續(xù)性不足或可期待更豐富的刺激政策。短期銷量改善后，對于后續(xù)需求能否持續(xù)是不確定的，無法證實也無法證偽；從購置稅減征政策的超預(yù)期落地看托底汽車消費的決心很強，如果2-3 個月后銷量出現(xiàn)回落或者期待更進一步的消費刺激政策。我們判斷市場短期仍將繼續(xù)交易確定性，對于不確定的因素繼續(xù)觀察。

 

    短期看零部件的需求復(fù)蘇更為確定，方向選擇的重要標(biāo)準(zhǔn)也是確定性。刺激政策將提升行業(yè)需求復(fù)蘇速度，但多變量影響下復(fù)蘇程度較難量化，在整車廠力爭追回4、5 月銷量損失的預(yù)期下，短期看零部件的需求復(fù)蘇更為確定，零部件的選擇上確定性為核心標(biāo)準(zhǔn)，一是成長空間確定、競爭格局清晰和細分龍頭，二是終端需求最為確定的頭部新能源產(chǎn)業(yè)鏈。此外，出口業(yè)務(wù)占比高的公司短期邊際改善也十分明顯，人民幣貶值帶來的匯兌收益、運費價格下降帶來的費用節(jié)約以及可能的關(guān)稅減免。

 

    繼續(xù)推薦“智能化+高景氣度新能源化+自主品牌”三條投資主線。智能化主線，推薦標(biāo)的伯特利、上聲電子、星宇股份、德賽西威、科博達、華陽集團、華域汽車、中鼎股份、保隆科技等；高景氣度新能源化主線，推薦標(biāo)的雙環(huán)傳動、拓普集團、巨一科技、瑞鵠模具龍頭股、合興股份、愛柯迪、博力威等，受益標(biāo)的欣銳科技；自主品牌主線，推薦標(biāo)的福耀玻璃、春風(fēng)動力、比亞迪、長城汽車、吉利汽車、廣汽集團概念股等。

 

    風(fēng)險提示：復(fù)工不及預(yù)期，乘用車市場回暖不及預(yù)期。

 

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