GAP 公布FY2022Q1 業績（2022 年2 月-2022 年4 月）。（1）收入：FY2022Q1 實現收入34.77 億美元，同比減少12.88%（FY2021 實施刺激消費計劃影響約5pct，剝離部分資產、關閉低績效門店、歐洲業務合作模式轉型等影響約3pct），收入下降主要系全球供應鏈持續中斷以及后疫情時代消費者偏好發生較大轉變。FY2021公司實現收入166.70 億美元，同比增加20.80%。（2）歸母凈利潤：FY2022Q1 公司實現歸母凈利潤-1.62 億美元，同比減少197.59%，主要系全球供應鏈中斷，臨時空運龍頭股成本增加1.70 億美元；折扣率提高、大宗商品價格上漲；FY2021 公司實現歸母凈利潤2.56 億美元，同比增加138.50%。（3）毛利率：FY2022Q1 為31.52%，同比減少9.32pct，主要系Old Navy 折扣率提高、通貨膨脹導致大宗商品價格上漲；FY2021 為39.81%，同比增加5.72pct。（4）銷售及管理費用率：FY2022Q1 為37.19%，同比增加2.36pct；FY2021 為34.96%，同比減少5.39pct。（5）凈利率：FY2022Q1 為-4.66%，同比減少8.82pct；FY2021 為1.54%，同比增加4.05pct。

 

    按品牌。（1）Old Navy：FY2022Q1 實現收入18.41 億美元，同比減少19.25%。（2）GAP Global：FY2022Q1實現收入7.91 億美元，同比減少10.72%。（3）Banana Republic：FY2022Q1 實現收入4.82 億美元，同比增加23.91%。（4）Athleta 及其他：FY2022Q1 實現收入3.60 億美元，同比增加3.75%。

 

    按地區。（1）美國：FY2022Q1 實現收入29.33 億美元，同比減少14.34%，營收占比84.35%。（2）加拿大：

 

    FY2022Q1 實現收入2.63 億美元，同比增加0.77%，營收占比7.56%。（3）亞洲：FY2022Q1 實現收入1.57億美元，同比減少12.78%，營收占比4.52%。（4）歐洲：FY2022Q1 實現收入0.58 億美元，同比減少19.44%，營收占比1.67%。（5）其他地區：FY2022Q1 實現收入0.66 億美元，同比增加22.22%，營收占比1.90%。

 

    按渠道。（1）門店概念股：FY2022Q1 實現收入21.37 億美元，同比減少10.36%。（2）線上：FY2022Q1 實現收入13.7 億美元，同比減少16.61%；營收占比38.54%。

 

    門店數量。FY2022Q1 門店合計3414 家，同比減少497 家，環比FY2021 減少15 家，主要系剝離Janie &Jack 及Intermix 品牌影響。

 

    業績展望：（1）公司管理層預計受不確定宏觀消費環境、通貨膨脹、Gap 品牌在中國概念股增速放緩等因素影響，FY2022 剩余時間業績將溫和增長、FY2023 加速發展。（2）公司基于2022Q1 業績表現調低FY2022 收入指引，預計由原來低個位數增長調低至預計實現中個位數下降，預計毛利率36.5%-37.5%。（3）預計Old Navy 和Athleta 品牌在FY2022 將分別新開30-40 家門店；Gap 和Banana Repblic 將關閉50 家北美門店。

 

    風險提示。全球疫情不確定性風險，保持品牌價值和聲譽能力的不確定性風險；業務高度競爭性風險。

 

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