本報告導讀：

 

    我們認為寬信用逐步明朗，推薦格局最優的防水材料行業、玻璃行業，水泥進入價值區間。

 

    摘要：

 

    水泥：全國水 泥市場概念股價格環比回1.2%。價格下調地區仍集中在華東、中南和西南地區，幅度20-50 元/噸。5 月下旬，國內水泥市場需求陸續進入淡季，大部分地區出現持續雨水天氣，影響市場成交，庫存不斷攀升，大部分地區企業庫存升至70%以上或滿庫狀態，銷售壓力加大，競爭漸起，致使水泥價格繼續回落。

 

    玻璃：國內浮法玻璃均價為1940 元，環比上周下降49.29 元。國內浮法玻璃市場成交轉弱，多地價格走低。原因分析：一、北方整體供需壓力較大，華北、東北周初價格逐步下調，帶動其他區域觀望增加，價格松動；二、浮法廠主要區域多數虧損，部分調整偏于謹慎，價格差異顯現，浮法廠產銷差異較大；三、終端工程進度平平，下游加工廠訂單持續表現一般，短期改善乏力。

 

    玻纖：無堿池窯粗紗龍頭股市場價格大概率維持穩定趨勢，部分產品成交存靈活。目前池窯廠需求仍顯一般，中下游提貨趨于謹慎。電子紗價格大概率走穩。現電子紗供應端稍有減量，整體供應量階段性緊俏，但終端PCB 廠整體開工有限。短線電子紗大概率維穩運行，近期成本存支撐。

 

    主要原材料價格：5 月23 日-5 月27 日燃料油(山東）5210 元/噸，環比+210 元/噸。重質純堿3000 元/噸，環比持平。秦皇島港動力煤平倉價格735 元/噸，環比持平。

 

    建材行業策略：

 

    第一，5 月23 日國常會召開，會議給出33 項穩增長措施，全面強調了保內需、保企業和保生產三大方向。而兩天后，國務院召開了全國穩住經濟大盤電視電話會議，強調穩增長政策的落地，我們認為接連兩次會議體現了政府對于當下穩增長問題的高度重視。國常會要求專項債8 月底之前基本使用到位，疊加疫情影響退卻后，累積在建工程項目的趕工釋放，基建需求有望超過市場預期。地產政策方面，政策對于穩地產信號進一步釋放，5 月20 日央行調降五年期LPR15bp，國常會明確提到“因城施策支持剛性和改善性住房需求”。我們繼續推薦基建彈性較大的東方雨虹、中國聯塑；水泥股推薦上峰水泥、華新水泥、中國建材、天山股份、海螺水泥概念股。

 

    第二，我們認為防水是消費類建材景氣及格局最佳賽道，繼續推薦東方雨虹、中國聯塑概念股、北新建材、大亞圣象；繼續推薦制造業全球龍頭中國巨石、福耀玻璃、信義玻璃、信義光能。

 

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