在特斯拉示范效應下，“軟件定義汽車”已經逐漸成為業界共識，自動駕駛技術龍頭股的商業化落地逐漸加速。智行者是國內自動駕駛行業領先公司，立足于無人駕駛大腦的研發及場景落地，截至2021 年，其無人駕駛大腦已成功迭代3 個版本。公司的無人大腦產品在環衛、物流、Robotaxi、RoboBus 等諸多場景實現落地，為T3 出行配套的百臺Robotaxi 訂單也已完成交付。一級市場前瞻自動駕駛技術商業化落地加速，將催化二級市場更加認可智能化產業鏈標的的長期成長空間和投資價值。

 

    智行者定位于無人駕駛大腦研發，已實現豐富場景、多種車輛龍頭股的量產落地。智行者自成立之初即定位于無人駕駛大腦研發，其架構上主要包括自動駕駛操作系統AVOS、自動駕駛中央計算單元BBOX 和數據閉環系統AVDC 三個模塊。其中，AVOS 主要包含系統軟件、功能軟件和應用軟件，能夠充分適配各類業務、場景；BBOX 是各類終端實現智能駕駛的核心元件，公司根據不同的應用場景和車輛型號，研發了不同算力、不同尺寸的BBOX；AVDC 能夠實現完整的數據聯調，打通L3 和L4 之間的數據壁壘和架構壁壘。截至2021 年，公司的無人駕駛大腦已成功迭代3 代產品，可以實現智慧城市中豐富場景、多種車輛的前裝量產及落地應用。

 

    無人駕駛行業空間大，參與玩家在服務場景上以散點發力為主。目前可供自動駕駛產品落地的場景主要可大致分為：1）城市開放場景；2）高速場景；3）封閉場景。其中城市場景包括了Robotaxi、環衛服務、城配物流以及最后一公里配送；高速場景即干線運輸；封閉場景主要包括了港口、礦區。根據蔚來資本測算，自動駕駛市場空間超萬億，其中長途物流自動駕駛的潛在空間約為7000 億元，是所有場景中空間最大的市場。Robotaxi、同城物流等場景同樣具有數千億級別的市場空間。港口物流、市政環衛、礦內物流等市場空間相對較小，但此類場景落地難度相對較低，能夠更早地實現全無人運營，客戶的付費意愿較高。

 

    智行者致力于打通底層技術和場景解耦，商業化落地領先。智行者專注于自動駕駛技術的打磨，不參與場景運維服務；致力于自動駕駛算法與場景解耦，打造能夠適配多個場景的自動駕駛底層解決方案，構建無人駕駛大腦，賦能各類客戶實現無人化商業運營。智行者無人駕駛大腦產品概念股已經在環衛、物流、Robotaxi、RoboBus 等諸多場景實現落地：公司已在100 多個城市投放園區環衛場景產品，累計清掃面積達數億平方米；與北汽、長安等主機廠開展Robotaxi 合作，并與T3 出行一同試點“自動駕駛+正常駕駛”的Robotaxi 落地模式；公司還賦能了特種車場景，已經實現交付。智行者致力于擴大產品服務邊界，以更低的成本、更快的速度獲取更加豐富場景的數據；未來還計劃推動產品在乘用車領域的前裝量產，有望于2024 年落地。公司將依托技術迭代與場景落地，打造無人駕駛智慧生活圈。

 

    風險因素：智能駕駛新技術的推廣速度低于預期，智能汽車扶持政策的力度低于預期，出現智能駕駛的惡性事故，融資環境緊張導致企業現金流斷裂。

 

    投資策略。在特斯拉示范效應下，“軟件定義汽車”已經逐漸成為業界共識。智行者是國內自動駕駛行業領先公司，立足于無人駕駛大腦的研發及場景落地，截至2021 年，其無人駕駛大腦已成功迭代3 個版本。公司的無人大腦產品在環衛、物流龍頭股、Robotaxi、RoboBus 等諸多場景實現落地，為T3 出行配套的百臺Robotaxi訂單也已完成交付。一級市場前瞻自動駕駛技術商業化落地加速，將催化二級市場更加認可智能化產業鏈標的的長期成長空間和投資價值。我們汽車、前瞻、計 算機、電子等多行業研究團隊聯合，重點推薦智能化產業鏈賽道業績強，估值彈性大的核心標的德賽西威、伯特利、華陽集團、保隆科技、中鼎股份、科博達龍頭股、拓普集團、均勝電子、中科創達、舜宇光學科技、耐世特等，建議關注經緯恒潤。

 

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