海外露營市場：需求火爆，前景廣闊。作為戶外運動的重要分支，露營市場興起較早。2019年全球露營市場規模達到73.4億美元，預計2019-2026年CAGR有望達到16.7%，具備較高增長潛力。其中帳篷、睡袋及空氣床墊概念股、背包、冰箱等為露營設備的主要品類持續放量。疫情后海外露營頻率有明顯加速趨勢：一方面疫情催生了近郊游露營的吸引力，培養了一批新參與者，頻次也明顯上升；另一方面露營形式向精致露營和過夜露營轉型，需求品類多樣，打開客單價空間，催生新的發展機遇。

 

    　　國內露營市場：處于滲透率和客單值快速提升期，雙因子促行業快速擴容，持續性熱度不減。1）近兩年國內露營市場也迎來爆發式增長，2021年市場規模約300億，但戶均參與率僅3%，消費習慣養成后預計2022-2025年行業將保持15%-20%的增速，2025年達到562億元。國內參與者的露營頻次也遠低于海外，市場規模提升空間充分。2）目前國內露營方式仍以簡單露營為主，戶均消費在300-500元，但當前精致露營在消費者中快速普及，露營體驗感龍頭股和社交屬性突出，帳篷、睡袋、折疊桌椅、燈具等品類均受青睞，戶均客單值可達4000-5000元，大幅提升。3）營地運營企業快速增長，投資回報周期縮短，有望加速營地數量擴張。

 

    　　主要投資標的：

 

    　　浙江自然龍頭股（605080）：1）研發實力強、客戶壁壘高，與優質品牌商合作穩定，充分受益于國內外露營市場爆發；2）垂直整合供應鏈，核心原材料實現完全自產，盈利能力具備持續性；3）箱包、SUP站板等新品儲備充分，新品有望迎來放量。

 

    　　牧高笛龍頭股（603908）：1）內外銷協同發力，品牌性逐步認知，充分受益于國內市場爆發；2）行業分散，公司市占率尚低，存在較大提升空間；3）露營裝備涉獵豐富，品類多樣，盈利能力有望逐步提升。

 

    　　風險提示：原材料龍頭股價格大幅波動的風險，疫情影響范圍擴大的風險，行業競爭加劇的風險。

 

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