主要觀點：

 

    頭部電商平臺一季報超預期，用戶流量回暖信號初步顯現在多重擾動下，電商平臺概念股體現了企業內生增長的強動能。2022 年Q1，京東集團、阿里巴巴及拼多多的營收及利潤均不同程度超出市場預期，且中國業務的年度消費者均在高基數下保持了平穩的增長。

 

    京東的供應鏈及履約能力再次得到驗證，同時凸顯社會價值；阿里巴巴長期以來的高質量多產品的生態布局維持經營韌性，據QM 數據，用戶流量自4 月初開始回升；拼多多專注農業的長期價值布局及研發投入，支撐了高效可持續性的發展。京東/阿里巴巴/拼多多于自然季度2022Q1 分別實現營業收入18%/9%/7%的增長，相應年度活躍消費者數量分別達5.81 億/9.03 億/8.81 億。

 

    “618”消費節開啟，加碼用戶補貼，推出商戶幫扶政策，有望助力消費回暖

 

    本次“618”，品牌商家概念股報名的積極性提升，平臺亦加碼用戶側促銷力度，表現在補貼率提升及補貼門檻降低、直播電商玩法豐富、預售期縮短及預售時間調整。同時主要電商平臺均推出商戶扶持措施，除提供流量扶持和消費券補貼之外，還通過減少考核、優化規則及優化服務等方式增強商戶展業信心，幫助商戶減少現金流壓力、降低成本和推進復工復產，促進消費回暖。

 

    “618”預售數據亮眼，部分品類表現優越

 

    預售階段，天貓國潮國貨表現亮眼，京東大量品牌預售額破億，快手品牌商家GMV 大幅增長。天貓美妝品行業概念股預售3 日銷售額同口徑下同比增長20%；李佳琦預售當日場觀達1.5 億，去年同期為1.06 億；京東“95”后預售訂單額同比增長75%，商品品類概念股同比增加20%；快手預售前三日品牌商家GMV 同比增長592%，消費信心有望加速回暖。

 

    投資建議

 

    復工復產提速，“618”消費節有望加速消費回暖，修復消費信心。建議關注電商行業龍頭：京東集團龍頭股-SW，供應鏈能力再次凸顯，用戶信任再次鞏固，后續頻次及ARPU 雙增長驅動業績提升；阿里巴巴-W，電商龍頭地位穩固，多元戰略布局建立消費領域強壁壘，云計算迎來盈利拐點；拼多多：堅定農業與科技，用戶在較高基數上保持穩定增長，深耕用戶與社會的長期價值，助力公司長期可持續發展；快手-W，用戶流量依然高速增長，品牌及電商內循環疊加銷售體系完善驅動廣告增長，品牌電商及服務商體系推動信任電商發展，收入將保持較高增速，盈利改善能力超預期。

 

    風險提示

 

    疫情反復帶來的不確定性風險；消費恢復不及預期風險：地緣政治沖突加劇風險；行業競爭格局劇變風險

 

數據推薦

最新投資評級目標漲幅排名上調投資評級 下調投資評級機構關注度行業關注度股票綜合評級首次評級股票