和遠氣體(002971)公司是國內綜合型氣體領先企業,華中地區競爭優勢明顯。公司產品分為普通氣體、特種氣體以及清潔能源。普通氣體主要包括氧氣、氮氣、氬氣及二氧化碳,特種氣體包括氫氣和氦氣,氣體下游需求廣泛,包括鋼鐵、化工、光伏、光纖、光纜等行業。公司工業氣體主要集中在華中地區,瓶裝氣體市場,公司在湖北省占有約70%的市場份額,在液態氣體市場,公司憑借鄂東浠水、鄂西?亭兩大生產基地,以及鄂西北氣體營運中心、鄂中潛江化工園基地,液態氣體市場份額在華中區域擁有絕對優勢。2021 年底,公司新增氧氣產能 17 萬噸/年、氮氣產能37 萬噸/年、氬氣產能6500 噸/年。

 

      2021 年公司營業收入保持穩定增長。2021 年公司實現營業收入9.9 億元,同比增長20.34%,歸母凈利潤0.9 億元,同比增長3.6%。全年銷售液態氣體56.33 萬噸,同比增加37.42%,其中液氧29.4 萬噸、液氮20.74 萬噸、液氬2.09 萬噸、液二氧化碳4.1 萬噸。銷售瓶裝氣體332.58 萬瓶,同比增加30.42%。營業收入穩定增長主要因為公司一方面進一步拓展液態產品市場,液態氣體銷量大幅提高;另一方面公司瓶裝氣體業務全面恢復。

 

      加快布局電子氣體業務,增強公司核心競爭力。2021 年公司已開始加速向電子特種氣體和電子化學品產業發展,潛江電子特氣產業園的液氨和高純氫主體項目已建成并開始試生產,電子特氣二期項目正在加快建設,規劃的超純氨、超純氨水、高純二氧化碳、高純甲烷、高純氫氣、高純一氧化碳、高純氯化氫、高純氯氣、高純羰基硫、高純鹽酸等電子特氣和電子化學品在2022 年即將分批投產。同時,公司擬在宜昌高新技術產業開發區投資新建宜昌氟硅電子特氣及功能性材料產業園項目,向氟硅電子特氣、功能性硅聚合物、前驅體、同位素等高端新型材料產業鏈延伸,規劃了高純三氟化氮、高純六氟化鎢、六氟丁二烯、電子級三氯氫硅、電子級二氯二氫硅、光導纖維級四氯化硅、半導體級四氯化硅、半導體級正硅酸乙酯等產品。

 

      盈利預測與投資評級。我們預測公司2022-2024 年歸母凈利潤為1.27 億元、1.59 億元、2.02 億元,EPS 為0.79 元、0.99 元、1.26元。參考同行業公司,我們認為合理估值為2022 年PE 31 倍,目標價為24.49 元,首次覆蓋給予優于大市評級。

 

      風險提示。原材料價格上漲風險;市場競爭加劇風險;新產能投產進度不及預期。