周度更新：供給層面，長三角汽車產業鏈自4 月18 日啟動壓力測試以來有序復工復產，截至5 月第二周，預計長三角部分整車概念股企業產能利用率已經恢復至30%-50%，長三角以外的整車廠產能利用率基本恢復到6 成以上。同時長三角的供應鏈產能利用率水平基本恢復到6 成以上，預計5 月底有望恢復到接近正常水平。需求層面，近期（廣東、海南、浙江等）地方補貼刺激政策頻出，疊加汽車下鄉政策預期催化，5/6 月的汽車銷量有望環比改善。疫情、地緣政治、原材料概念股成本上漲背景下，當前汽車板塊估值自2021 年底以來大幅回調，現已回落到2020 年10 月的水平，配置價值凸顯。我們推薦自主品牌崛起和汽車電動化智能化升級兩條主線。主線1：2021 年新能概念股源乘用車滲透率突破15%關鍵點位進入加速滲透，三電技術底層支持背景下，整車生產邏輯變化，自主品牌從組織架構、供應鏈完善程度、商業模式等方面超越合資，長期看好自主品牌崛起帶來的產業鏈投資機遇。主線2：汽車電動化的核心是能源流的應用。政策、技術、特斯拉等多重因素疊加，新能源汽車概念股進入到高質量發展階段，需求驅動車型產品力提升，技術趨勢往磷酸鐵鋰、4680 圓柱、多合一電驅動系統、整車平臺高壓化等多維升級。主線3：汽車智能化的核心是數據流的應用，增量零部件包含：獲取端-激光雷達、毫米波雷達、攝像頭等傳感器，輸送端-高速連接器，計算端-域控制器，應用端-空氣懸架、線控制動和轉向，交互端-HUD、交互車燈、中控儀表、天幕玻璃、車載聲學等。

 

    行情復盤： CS 汽車上漲8.44% ， 強于滬深300 指數6.40pct 。本周（20220509-20220513）CS 汽車上漲8.44%，CS 乘用車上漲10.31%，CS 商用車上漲5.20%，CS 汽車零部件上漲7.83%，CS 汽車銷售與服務上漲8.90%，CS 摩托車及其他上漲3.86%，電動車上漲8.56%，智能車上漲6.92%，CS 汽車強于滬深300 指數6.40 個百分點，強于上證綜合指數5.69 個百分點。

 

    數據追蹤：4 月汽車銷量為118.1 萬輛，同環比均下降。根據中汽協數據，2022 年4 月國內汽車產銷分別為120.5/118.1 萬輛， 同比分別為-46.1%/-47.6%，環比分別為-46.2%/-47.1%；其中乘用車/商用車/新能源汽車龍頭股銷量分別為96.5/21.6/29.9 萬輛，分別同比-43.37%/-60.58%/+44.60%。

 

    投資建議：看好汽車龍頭股電動化及智能化。能源端三花智控、拓普集團等；運動端德賽西威、科博達、保隆科技、伯特利等；交互端福耀玻璃、星宇股份、華陽集團、上聲電子等；整車端：上汽、廣汽、長城、長安、比亞迪等。建議關注激光雷達、一體化壓鑄及新能源電驅動系統產業鏈。

 

    風險提示：汽車芯片龍頭股產能風險，銷量下行風險，傳統企業變革風險。

 

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