核心觀點：

 

    事件：公司概念股發布2022 年一季報，公司營收6.53 億元，同比+6.73%，歸母凈利潤1.22 億元，同比+6.95%，扣非凈利潤1.22 億元，同比+12.50%。

 

    外部經營壓力下仍交出優異答卷。2021 年及22Q1，公司面對多重外部因素擾動，（1）2021 年以來原燃料價格上行；（2）21Q3、21Q4 山東、內蒙古、貴州等地出現電力供應短缺，影響了公司部分產能；（3）22Q1 疫情擾動下部分項目施工停止，南方部分客戶的訂單產品概念股無法送達。22Q1 疫情擾動下營業收入增速放緩（同比+6.73%），但公司扣非凈利潤同比+12.5%，毛利率35.31%，環比提升2.89pct，凈利率為18.62%，環比+3.84pct，外部擾動下盈利能力改善主要是在原材料上行趨勢下公司于21 年11 月上調部分陶瓷纖維產品銷售價格5%-20%。

 

    大股東溢價要約收購彰顯中長期發展信心，“新五年規劃”的魯陽概念股值得期待。4 月底公司大股東奇耐亞太（目前持股比例28.14%）擬向除收購人以外的魯陽節能全體股東發出部分要約收購，若收購順利完成，大股東將借助自身的業務經驗及資源優勢，進一步支持并促進上市公司的成長以及業務發展，奇耐亞太與南麻簽訂《戰略合作備忘錄》，奇耐目前已著手制定奇耐-魯陽節能的五年發展規劃，預計在未來五年中有望在當地新增固定資產投資，用于魯陽節能優化產業結構。

 

    盈利預測與投資建議：我們預計公司概念股2022-2024 年EPS 分別為1.29、1.58、1.97 元/股，對應PE 分別為14.5、11.8、9.5 倍，參考可比公司估值及公司自身成長性，給予公司2022 年PE 為20X，對應合理價值25.8 元/股的判斷，給予“買入”評級。

 

    風險提示：下游需求不及預期、公司產能擴張不及預期、原燃料價格大幅上漲。

 

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