收入增速恢復(fù)，利潤端承壓。2021年，計算機行業(yè)營業(yè)收入為10849.14億元，同比增15.52%；歸母凈利潤為552.59億元，同比降2.49%，扣非后歸母凈利潤為421.40億元，同比增0.45%。總體呈現(xiàn)增收不增利的情況，主要是受營業(yè)成本、費用投入較去年同期增加較多所影響。2022Q1，行業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入2208.94億元，同比增15.27%。歸母凈利潤、扣非后歸母凈利潤分別為30.96和17.71億元，同比分別降52.95%和56.94%。利潤端大幅下降，一方面受國內(nèi)部分地區(qū)疫情反復(fù)影響，另一方當期成本同比有較大幅度上升，同時期間費用以及研發(fā)費用支出剛性，在一定程度上也使得利潤端出現(xiàn)承壓。此外，行業(yè)22Q1合計計提16.89億元資產(chǎn)及信用減值，較去年同期有所增加，也對利潤端形成沖擊。

 

    大市值公司業(yè)績保持韌性，22Q1業(yè)績增長比例高。2021年，總市值200億元以上/100-200億元/50-100億元/50億元以下的公司（截至5月9日）營業(yè)收入同比增長的數(shù)量占所屬市值區(qū)間公司數(shù)量的比重（下同）分別為92%/87%/89%/68%，歸母凈利潤同比增長的公司數(shù)量占比分別為71%/55%/56%/39%，扣非后歸母凈利潤同比增長公司數(shù)量占比分別為75%/55%/53%/40%。2022Q1,總市值200億元以上/100-200億元/50-100億元/50億元以下的公司營業(yè)收入同比增長的數(shù)量占所屬市值區(qū)間公司數(shù)量的比重（下同）分別為83%/71%/73%/59%，歸母凈利潤同比增長的公司數(shù)量占比分別為63%/48%/44%/37%，扣非后歸母凈利潤同比增長公司數(shù)量占比分別為63%/55%/38%/38%。

 

    子板塊情況。2021年，汽車智能化、工業(yè)軟件、人工智能、證券資管IT、能源IT、云計算概念股等細分領(lǐng)域行業(yè)景氣較高，2021年業(yè)績均實現(xiàn)較快增長；網(wǎng)絡(luò)安全、銀行IT、信創(chuàng)板塊整體投入加大，利潤階段性承壓；醫(yī)療IT扣非利潤端依然承壓。2022Q1，在國內(nèi)部分地區(qū)散點疫情爆發(fā)、成本上漲、費用支出剛性等多因素影響下，多個細分領(lǐng)域的利潤端受到一定的承壓，但汽車智能化（業(yè)績高雙位數(shù)增長）、醫(yī)療IT（業(yè)績雙位數(shù)增長）、人工智能（收入、扣非利潤端雙位數(shù)增長）、云計算（收入、扣非利潤端增長）等板塊業(yè)績?nèi)员憩F(xiàn)亮眼。

 

    投資策略：行業(yè)22Q1利潤整體承壓，細分板塊業(yè)績出現(xiàn)分化。建議投資者緊抓政策導(dǎo)向（數(shù)字經(jīng)濟）&技術(shù)龍頭股演進趨勢明確的領(lǐng)域（汽車智能化、AI、金融科技龍頭股、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、云計算等），自下而上挑選細分領(lǐng)域內(nèi)具備核心競爭力、估值已經(jīng)逐步調(diào)整至相對合理位置的相關(guān)標的。

 

    風險提示：行業(yè)龍頭股政策推進不及預(yù)期；疫情反復(fù)導(dǎo)致下游需求不及預(yù)期；技術(shù)導(dǎo)入不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇等。

 

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