事件

 

    公司龍頭股發(fā)布2021 年年報和2022 年一季報，公司2021 年實現(xiàn)營業(yè)收入4.30億元，同比增長13.66%，歸母凈利潤1.78 億元，同比增長23.77%，扣非歸母凈利潤1.50 億元，同比增長16.98%，業(yè)績符合預(yù)期。

 

    公司2022Q1 單季度實現(xiàn)營業(yè)收入0.54 億元，同比降低32.53%，歸母凈利潤0.17 億元，同比降低45.62%，扣非歸母凈利潤0.09 億元，同比降低64.88%，業(yè)績受疫情影響短期承壓。

 

    2021 年業(yè)績穩(wěn)健增長，2022Q1 受疫情影響承壓剔除股權(quán)激勵費(fèi)用（稅后影響金額1816.5 萬元）， 2021 年歸母凈利潤為1.96 億元，同比增長36.42%，扣非歸母凈利潤為1.68 億元，同比增長31.13%，業(yè)績穩(wěn)健增長。2022Q1 預(yù)計受疫情影響，對進(jìn)院裝機(jī)等產(chǎn)生影響，業(yè)績短期承壓。預(yù)計隨著各地疫情緩解，有望恢復(fù)增長。

 

    2021 年磁刺激產(chǎn)品高速增長，已成為公司第一大銷售品類磁刺激產(chǎn)品龍頭股為主體，2021 年磁刺激類產(chǎn)品收入1.69 億元，同比增長67.59%，在各細(xì)分市場都取得不同程度的增長，“磁電聯(lián)合”已經(jīng)成為盆底及產(chǎn)后康復(fù)市場獲得廣泛認(rèn)可的標(biāo)準(zhǔn)配置，也成功納入《盆腔器官脫垂的中國診治指南（2020 年版）》。電生理類產(chǎn)品收入0.59 億元，同比增長20.14%。電刺激產(chǎn)品受市場、產(chǎn)品升級轉(zhuǎn)型的影響，收入1.28 億元，同比降低17.56%。

 

    康復(fù)機(jī)器人和醫(yī)美能量源產(chǎn)品龍頭股為“兩翼”

 

    康復(fù)機(jī)器人概念股和醫(yī)美能量源產(chǎn)品為“兩翼”，構(gòu)建全面領(lǐng)先的產(chǎn)品矩陣，戰(zhàn)略升級至康復(fù)全場景以及醫(yī)美能量源器械兩個優(yōu)質(zhì)賽道。康復(fù)機(jī)器人產(chǎn)品線研發(fā)進(jìn)展順利。X-walk100 康復(fù)減重步行訓(xùn)練車、X-walk200/300 下肢步行外骨骼輔助訓(xùn)練裝置順利拿證并于2021 年底上市銷售，取得從“0”到“1”

 

    的突破， 2022 年4 月X-locom100 獲批上市，X-locom 200/300 已進(jìn)入注冊階段，將于2022 年陸續(xù)完成全部上市。醫(yī)美能量源上，公司瞄準(zhǔn)世界級主流產(chǎn)品，全面布局皮秒激光、射頻（私密、溶脂、抗衰）以及塑形磁。

 

    盈利預(yù)測和投資評級

 

    鑒于新冠疫情影響， 我們下調(diào)2022~2024 年營業(yè)收入的預(yù)測至5.31/7.06/9.29 億元（前值為22-23 年6.06/7.95 億元），預(yù)計歸母凈利潤為2.17/2.92/3.84 億元（前值為22-23 年2.27/3.11 億元），我們認(rèn)為公司“一體兩翼”戰(zhàn)略升級，產(chǎn)品布局進(jìn)一步完善，維持“買入”評級。

 

    風(fēng)險提示：新冠疫情反復(fù)的風(fēng)險，行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險，公司經(jīng)營不及預(yù)期的風(fēng)險。

 

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