月度專題:政策組合龍頭股拳落地,看好疫情修復后電商快遞投資機會

 

    復盤2020 年疫情背景下的快遞行業,我們發現疫情并不改變快遞需求釋放的方向,反而是引爆需求的催化劑,疫情后行業需求按政府引導——電商促銷——快遞反彈三步走的節奏快速釋放。

 

    2022 年快遞行業概念股再受疫情沖擊,3 月業務量負增長,但我們態度并不悲觀。短期有政策支撐(4 月國家促消費、保通保暢政策頻出),上海社會面清零的目標逐步實現。后續可期待5-6 月電商旺季的需求反彈。長期有格局保護,電商快遞行業的利潤和估值空間已打開。積極看好疫情修復后的電商快遞投資機會。 

 

    物流快遞龍頭股:疫情擾動無礙投資邏輯,重點推薦圓通速遞、申通快遞、中通快遞、韻達股份、順豐控股

 

    快遞:中低端賽道方面,重點推薦格局改善支撐下,盈利能力穩定提升的電商快遞企業——圓通速遞、申通快遞、中通快遞、韻達股份。一季報業績驗證邏輯,行業格局改善、量價齊升的中長期趨勢不改,建議積極把握電商快遞行業板塊性的投資機會。

 

    中高端賽道方面,持續推薦估值重回底部區間、新業務期權價值凸顯的順豐控股。1Q2022,順豐業績略超預期,產品結構優化與四網融通項目成效初顯。全年來看,順豐新業務將有節奏的進入變現期,長期看好在綜合物流賽道的龍頭地位和競爭優勢。

 

    跨境物流:空海運運價高位震蕩,建議關注跨境物流頭部企業華貿物流。隨著封控地區陸續解封,積壓的市場需求隨之釋放,貨量將會快速上升,華貿有望迎來量價齊升的業務發展。 

 

    機場航空:疫情反復需求筑底,耐心等待拐點顯現

 

    機場板塊存在確定性估值修復機會。雖受疫情持續沖擊影響,但一線城市機場仍是中國民航業優質核心資產,其作為高端流量平臺本質沒有變化,自然壟斷地位也沒有改變。國門重開日,價值回歸時。重點推薦海南自貿港核心資產的美蘭空港以及中國三大門戶機場之一、估值處于歷史相對底部的白云機場。

 

    在本輪由新冠疫情導致的大周期中,航空板塊具備估值修復與供需彈性雙重邏輯。伴隨《新型冠狀病毒診療方案(試行第九版)》公布,我國抗疫已經進入下半場。近期受疫情反彈、油價高位、人民幣貶值等多因素影響,行業基本面處于大周期底部。后疫情時代民航高景氣或正在孕育,而拐點仍需耐心等待。持續重點推薦α和β兼具的吉祥航空,持續推薦低成本龍頭春秋航空。 

 

    航運:重點關注景氣度上行的干散貨運和拐點可能提前的油運

 

    集運:堵港問題未實質解決。即將進入旺季,今年有望全年維持高景氣。

 

    干散:港口擁堵進一步加劇,俄烏沖突帶來的航線重構有望抵消貿易量下滑的影響,隨著進入旺季,景氣度有望上行。

 

    油運:原本有望在2022Q4 及以后形成供需平衡甚至供不應求,但近期催化劑頻發,運價拐點有可能提前。接下來主要關注:①俄烏沖突導致的航線改變引發的新需求;② 美伊談判;③ VLCC 拆船。 

 

    行業評級及投資策略:電商快遞買格局,綜合物流買布局,跨境物流買紅利。機場存在估值修復機會,航空具備估值修復和供需彈性雙重邏輯。重點關注邊際好轉的干散、油運板塊。維持行業“推薦”評級。 

 

    重點推薦個股:圓通速遞、順豐控股、申通快遞、中通快遞、韻達股份、華貿物流、美蘭空港、白云機場、吉祥航空龍頭股、春秋航空。 

 

    風險提示:公司方面:并購失敗、現金流斷裂導致破產、低價增發導致股份被動大幅稀釋、加盟商爆倉、成本管控不及預期等。行業方面:業務增速不及預期、重大政策變動、競爭加劇發生行業事故等。宏觀方面:經濟大幅波動、地緣政治沖突、油匯大幅波動、大規模自然災害、新一輪疫情爆發等。

 

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