本報告導讀：

 

    　　公司2022年Q1業績符合預期。伴隨著其2022年珠海一期PCB產能龍頭股持續擴充以及智能化產線的建設，公司業績將進一步打開成長空間。

 

    　　投資要點：

 

    　　維持增持” 評級，維持目標價20.01 元。我們維持公司2022-2024年EPS 為0.87/1.05/1.35 元，給予其2022 年23 倍PE 估值水平，維持目標價20.01 元。

 

    　　22Q1 業績符合預期，盈利能力進一步提升。公司22Q1 營收15.02 億元，同比增長15.61%，歸母凈利潤1.57 億元，同比增長28.20%，扣非后歸母凈利潤1.56 億元，同比增長40.07%。公司一季度毛利率26.93%，同比/環比分別+2.36/+1.18pct；凈利率達到11.47%，同比/環比分別+0.85/+4.43pct，盈利能力環比同比都有所提升。

 

    　　產能利用率進一步提升，智能制造概念股提高盈利水平。公司智能化改造效果顯著，2021 年其人均創收已達到99.61 萬元（同比+24.4%）。公司轉型中大批量業務以來產能不斷增加，2021 年產能達到了583 萬平米，同比+40.60%。一季度以來，其產能利用率進一步提升，其中深圳崇達的產能利用率達到了85%以上，公司一季度淡季不淡，伴隨著其產能的陸續釋放以及稼動率的提升，盈利能力將進一步增長。

 

    　　產品結構持續優化，高附加值產品占比不斷增加。公司的產品布局包括軟板、硬板、IC 載板等全系列產品，2021 年其車載板、5G 高頻高速板等產品增長平穩，手機HDI 已經成功導入終端客戶；在服務器方面，公司已經為中興批量供應產品，并導入新華三等客戶，同時普諾威培育的5G RF 市場增長迅速，將持續提供增長動能。

 

    　　風險提示。疫情反復；中美貿易概念股摩擦

 

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