增值稅改革進一步深化，4000億減稅措施落地 減稅利好哪些行業？

 

　　3月28日國務院常務會議確定深化增值稅改革措施，決定從5月1日起，1）將制造業等行業增值稅稅率從17%降至16%，將交通運輸、建筑、基礎電信服務等行業及農產品(7.190, 0.03, 0.42%)等貨物的增值稅稅率從11%降至10%；2）統一小規模納稅人年銷售額標準；3）對裝備制造等先進制造業、研發等現代服務業符合條件的企業和電網企業在一定時期內未抵扣完的進項稅額予以一次性退還。

 

　　此次增值稅改革惠及面廣。目前增值稅稅率分17%、11%和6%三檔。適用17%增值稅稅率的行業不僅包括制造業，還包括批發零售業，大約貢獻一半增值稅稅額。適用11%稅率的交通運輸等行業大約貢獻三成增值稅。此次增值稅改革后，適用17%和11%兩檔稅率的行業將直接受益。17%和11%兩檔增值稅稅率下調后，會降低部分競爭性行業產品和服務的價格，其他行業和居民也會間接受益。從2016年“營改增”經驗看，不僅改征增值稅的服務業增值稅稅負下降，制造業增值稅稅負也有所降低。

 

　　三項措施將為今年減稅超過4000億元。按照稅率調整幅度直接計算，原來適用于17%稅率的企業稅負下降6%，原來適用于11%稅率的企業稅負下降9%。國務院常務會議預計，下調兩檔增值稅稅率全年可減稅2400億元，三項措施合計全年減稅4000億元，相當于2017年國內增值稅（5.6萬億）的7%左右。

 

　　統一增值稅小規模納稅人標準有利于稅收公平。營改增改革后，改征增值稅的行業小規模納稅人年應稅銷售額標準為500萬元。但是之前已經征收增值稅的貨物生產（工業）和批發零售（商業）行業小規模納稅人仍適用于2008年《增值稅暫行條例實施細則》規定的50萬元以下和80萬元以下年應稅銷售額標準。此次統一增值稅小規模納稅人標準，將工商業企業小規模納稅人的年銷售額標準上調至和服務業標準一致，有利于稅收公平、減少扭曲。同時也體現了對于中小企業的支持。

 

　　今年增值稅改革力度比去加大，落地時間比去年早。2017年將增值稅稅率由四檔減至三檔的改革從7月1日開始實行。今年的增值稅改革措施從5月1日開始實行，改革力度更大，政策落地時間點更早，將對于2季度經濟增長起到支持。這些減稅措施不僅影響今年，也會支持明年前4個月的經濟增長。

 

　　年內還有更多減稅降費措施值得期待。根據政府工作報告，今年將減稅8000億元，減稅降費合計超過1.1萬億元（圖表3）。十九屆三中全會開啟的新一輪機構改革將帶動政府簡政放權，優化政府機構職能，提高行政效率，為盤活存量資金和減少政府開支創造空間。今年在降低赤字率的同時，仍然可以進一步加大力度減稅降費【1】。提高個稅起征點、繼續階段性降低企業“五險一金”繳費比例等政策也將陸續落地。

 

　　【1】 參見2018年3月6日中金宏觀報告《機構改革為減稅降費創造更大空間》。

 

　　來源：《中國宏觀簡評*增值稅改革進一步深化，4000億減稅措施落地 | 對增值稅改革等減稅措施的點評》 2018/3/29 分析員劉鎏S0080512120001 分析員易?S0080515050001 分析員梁紅S0080513050005

 

　　航空板塊：增值稅率下調，利好板塊收益

 

　　事件

 

　　根據媒體報道【1】，國務院常務會議確定，5月1日起制造業等增值稅稅率從17%降至16%。交通運輸、基礎電信等增值稅率將從11%降至10%。將納稅人年銷售額標準由50和80萬上調至500萬元。

 

　　評論

 

　　機票價格已經包含增值稅。當前旅客購買機票所支付的費用主要由機票價格+民航發展基金，并不需要額外繳納增值稅，即機票價格中已經包含增值稅部分。國內航線客運收入適用11%的增值稅率，國際和地區航線客運收入增值稅率為0%。

 

　　假設稅率調整前后，含增值稅票價不變，則增值稅率從11%下降到10%，預計年化分別增厚三大航2018年凈利潤6.5~9.6億元，對應6~13%的利潤彈性，增厚春秋和吉祥凈利潤4，650萬元和8，250萬元，對應4~5%的利潤彈性。由于航空公司確認國內客運收入時會將增值稅金扣除，因此假設含增值稅票價不變，增值稅率從11%下降到10%，預計增加航空公司國內客運收入0.9%。

 

　　實際影響仍取決于行業供需。以上測算均建立在含增值稅票價不變的情況下。如果行業供需惡化，航空公司將增值稅率下調的利好轉讓給消費者，則實際影響將顯著減小。

 

　　建議繼續觀察票價市場化政策實施影響。我們認為未來兩年的趨勢向好主要取決于票價市場化政