申萬宏源(5.010, -0.03, -0.60%)：余波未平 繼續整固

　　后續豬價和菜價回落速度放緩是大概率事件，目前豬價已經處于2015年3月以來的最低水平，菜價也回落到了2018年初水平。我國3月CPI數據將主要反映食品價格擾動，但4月開始食品價格的環比影響將明顯減弱，后續CPI將主要反映產出缺口收窄和勞動力市場出清帶來的影響。

　　通脹預期回落，銀行間流動性階段性緩和，短端利率波動率下行，長端利率下行。但在資管新規落地之前，無風險利率下行可能只是短期現象，至少無法形成無風險利率大波段下行預期。　　春節錯位影響能夠部分解釋1月到2月經濟數據的走強，但2017年春節后的淡季效應體現在了1月到2月數據中，而2018年的淡季效應將部分體現在3月數據中。因此，需要關注3月經濟數據可能出現的波動。

　　綜合來看，當前市場仍然處于通脹有波動、經濟有韌性階段，未來一個季度權益市場性價比或將下降，A股市場短期或將繼續呈現余波未平、繼續整固態勢。5月之后經濟展望將趨于明確，政策預期將趨于平穩，A股市場有望重回“結構牛”局面。

　　市場風格方面，盡管中長期來看成長風格將逐漸占優，但短期主要依靠主題催化的成長風格普漲行情可能已進入中后段。隨著4月份一季報披露周期的來臨，成長股將出現分化，景氣超預期個股有望成為下一個抱團取暖方向。建議重點關注醫藥生物、國防軍工和教育板塊，同時關注新能源汽車、航空和航運等方向。