2014年，在不少期貨界人士眼中是中國的期權(quán)元年，股指期權(quán)、個股期權(quán)呼之欲出，股指期權(quán)做市商商品期權(quán)也在積極籌備。多數(shù)期權(quán)品種都將引入做市商制度，機(jī)構(gòu)對此普遍關(guān)注度很高。據(jù)了解，股指期權(quán)做市商股指期權(quán)做市商方案已趨于明朗，交易所正在測試相關(guān)管理系統(tǒng)，股指期權(quán)做市商相關(guān)系統(tǒng)改造將在本月完成。

     據(jù)了解，中金所從去年6月正式啟動了做市商業(yè)務(wù)的準(zhǔn)備聯(lián)合研究課題，股指期權(quán)做市商由中金所和準(zhǔn)備開展做市商的市場機(jī)構(gòu)之間共同籌備，截至2013年10月底，股指期權(quán)做市商20家入圍機(jī)構(gòu)基本上已經(jīng)完成了做市商業(yè)務(wù)的聯(lián)合課題的評審和結(jié)題，做市商系統(tǒng)可以接入期權(quán)相關(guān)系統(tǒng)進(jìn)行交易。

    消息人士指出，由于期權(quán)合約數(shù)量龐大，股指期權(quán)做市商實行做市商制度是極有必要的，但由于中國開展期權(quán)業(yè)務(wù)起步較晚，因此初期將會以培育內(nèi)地投資者及做市商為主，暫不會引入境外做市商。對于做市商引入規(guī)模，該人士表示，交易所不會限制做市商只能對單一合約進(jìn)行雙邊報價，股指期權(quán)做市商也不會刻意設(shè)置高門檻限制做市商的數(shù)量，而是會鼓勵做市商充分競爭，股指期權(quán)做市商對任意合約進(jìn)行報價，以形成一個高效、透明、有較強(qiáng)流動性的期權(quán)市場。

    從全球期權(quán)市場來看，通過做市商完成的期權(quán)交易占總量的40%～50%，做市商為流動性差的合約提供了流動性，保證了投資者順利進(jìn)出市場。“做市商制度不會影響市場的公平。股指期權(quán)做市商首先做市商在市場上履行了雙邊報價和成交的義務(wù)，承擔(dān)了額外的風(fēng)險，股指期權(quán)做市商所享受的交易費(fèi)用優(yōu)惠是其風(fēng)險的必要補(bǔ)償。股指期權(quán)做市商另外做市商制度的各個環(huán)節(jié)都是公開透明的，交易結(jié)算都沒有任何特權(quán)，與投資者共同價格優(yōu)先、時間優(yōu)先的原則撮合競價，股指期權(quán)做市商不會形成對其他投資者的優(yōu)勢。最后，做市商所受的監(jiān)管與普通投資者都是相同的。”戎志平表示。

    而對于做市商制度所需要的新游戲規(guī)則，當(dāng)前集中于保證金抵減、收盤后多空倉位沖抵以及最小跳動點(diǎn)的設(shè)置等問題上。對于保證金問題，需要中金所根據(jù)特定的期權(quán)期貨組合對保證金進(jìn)行抵減，否則做市商的保證金壓力太大；而對于多空沖抵問題，股指期權(quán)做市商需要中金所在每日收盤時將做市商手中的同品種同月份多空倉位進(jìn)行自動沖抵，以減少做市商隔天的平倉費(fèi)用；而在最小跳動點(diǎn)上，股指期權(quán)做市商中金所擬采用前一天的結(jié)算價來決定分級，而不是根據(jù)盤中價格來實時決定分級，這有可能造成兩個投資者是同一權(quán)利金點(diǎn)數(shù)，股指期權(quán)做市商但最小跳動點(diǎn)卻截然不同的尷尬局面。

    “券商資金實力強(qiáng)，業(yè)務(wù)條件好，準(zhǔn)備充分，股指期權(quán)做市商是最主要的做市商潛在主體。由期貨公司設(shè)立的子公司在充分準(zhǔn)備的前提下也可以逐步成為做市商的潛在主體之一。”劉煒亮表示，從境外市場做市商參與主體的規(guī)律來看，做市商要以自有資金參與做市商交易，同時必須是一個具備相當(dāng)實力的法人投資者，目前這兩個主體是市場上最符合期權(quán)做市商標(biāo)準(zhǔn)的。