你的資產必須動態認識不同階段和條件，并及時運用不同階段和條件下的理財工具

　　這一輪百年一遇的熊市，巴菲特也沒有見到過。他一直秉承的價值投資理念讓人們開始覺得不靠譜。

　　價值投資的底線到底是什么？跌破凈資產的股票，難道沒有價值？四五倍的市盈率難道還沒有價值？如此慘烈的資本市場讓我們幾乎信心殆盡。

　　可是，除了哀思和療傷外，我們更需要思考。熊市還有多長？是贖回離去，還是堅持投資？我們要如何去堅持？。

　　事實上，在金融海嘯席卷全球、實體經濟面臨危機的時候，我們更有必要回歸到經濟學的基本原理來看待問題。對于投資人來講，在弱市之中仍然存在五大投資黃金法則。

　　法則一：

　　認清投資本質和投資相關要素

　　了解投資市場及變化規律、了解投資品種的資產特性，從而把握投資行為。

　　投資的本質是在投資的過程中，利用投資對象自身價值變化、市場不同投資博弈群體對信息、投資價值理解差異來獲取收益的過程。

　　投資收益的來源以投資對象的價值為基礎：投資股票收益源于上市公司的經營業績，投資債券收益源于資金借貸價格，投資商品的收益來源于商品本身因其供求關系產生的價格變化。投資者應對照這些價值基礎去預期自己的投資收益，而對短期超越這些基礎的收益保持謹慎。

　　另一方面，從經濟周期、市場周期、投資者心理行為變化、資金流動等角度去分析這些資產收益的相對變化，可以找到資產配置的正確方法，去增大投資收益，減少投資風險。

　　下面介紹一種以資產配置的模型——投資時鐘模型。2001年的夏天，美林公司在《全球產業分析》報告中首次提出了產業時鐘理論。三年之后，2004年11月美林公司再次推出了《投資時鐘》報告，對先前報告的方法論進行了更新，實證分析更加完備。

　　美林的投資時鐘是一種將資產輪動和產業策略與經濟周期聯系起來的方法。這種對周期的詮釋，非常好地解析了我們所能做的主要投資品種，隨著經濟周期的轉動依次獲得超額收益的規律。這些品種包括的債券、股票、商品和現金。

　　投資時鐘模型根據相對于趨勢的經濟增長方向和通貨膨脹的方向，將經濟周期分成四個階段，即衰退、復蘇、過熱和滯脹四個階段。

　　第一個階段是經濟衰退階段。重要表現是GDP增長乏力、通貨膨脹走低，中央銀行削減利率措施刺激經濟回升。此時，債券是最好的資產選擇核心內容。

　　第二階段是經濟復蘇階段。其表現是放松性政策發揮效力、經濟會加速增長、通貨膨脹將繼續回落。這個階段是股票投資者在經濟周期投資的最佳階段，股票是最好的資產選擇。

　　第三階段是經濟過熱階段。這時候生產增長減緩，生產能力接近極限，通貨膨脹上升。央行通常會提高利率，這時候，債券將會表現糟糕，商品是最佳的資產選擇。

　　第四階段稱之為滯脹階段。這一階段的表現是GDP增長降低到長期增長趨勢以下但是通貨膨脹繼續上升。由于利潤受到重創，股票的市場表現異常糟糕。現金是最好的資產選擇。

　　目前來看，2007年國內的GDP的增速已經到了頂點，經濟增速現在仍處在不斷下滑的過程中。從通脹看，CPI應該會繼續下降；從貨幣政策看，當前處在放松的過程；從投資品市場表現看，股票暴跌的區間已經過去，商品特別是決大部分的有色商品都在探尋底部的過程。

　　從投資時鐘模型來看，國內現處衰退過程，最好的投資標的可能是債券。不過也要看到，債券牛市之后就是股票牛市，而且股票資產會先于經濟周期見底，可能出現債券和股票同時走強。

　　法則二：量力而行

　　結合自身風險承受度、投資期限和投資目標，選擇合適的投資方式和品種來理財。

　　國內家庭理財的一個普遍誤區——人們往往遺漏了對個人風險收益需求和資金運用期限的分析，而這恰恰是理財的關鍵步驟。

　　具體來看，第一步要弄清楚個人資產中有多少是流動資金，多少是短期投資，多少是長期投資用來退休養老的。再分析每類資金可承受風險的能力，然后才是為風險承受度不同的資產匹配相應風險收益水平的理財產品。

　　把各類基金產品和食品做個類比：

　　貨幣市場基金和超短債基金像我們喝的水，幾乎人人都適合，能提供較好本金安全性和流動性，但預期收益率較低，適合短期資金。貨幣市場基金和超短債基金以投資剩余期限較短的、較高信用等級的債券、回購為主，不投資股票，不做新股申購，不投資可轉債，因而完全規避了股市風險，對債市利率風險也不敏感。

　　債券基金像素食，適合各類期望穩定增值的個人或機構投資人，能力爭中長期本金安全、相對股票基金較穩妥的變現能力和中等收益，尤其適合中長期資金。債券基金有類似“活期債券”的便利，每個工作日可申購贖回，不用像柜臺國債那樣一期一期等；也沒有固定期限，投資人可根據自己的財務需求靈活安排；贖回時不會像定存或柜臺國債，提前支取利率降低，而是按照有效贖回申請當日的基金份額凈值計算贖回價格。

　　股票基金像葷食，適合高風險偏好及長期持有者，中短期波動較大，長期增值較高。其中指數基金始終保持95%的股票資產倉位，完全跟蹤市場指數，適合牛市短期急漲行情；主動投資的股票基金，依據基金合同約定的投資風格及基金經理的運作，可在一定幅度內調整股票資產倉位或品種，業績差異較大；在調整市或熊市中，平均表現常好于指數基金。

　　法則三：構建穩健的資產組合，使財富長期穩步增值

　　資產組合中低風險品種屬常規必配，只不過比例因人、因市場環境而不同。

　　在未來全球經濟情況可能長期下行的情況下，保存實力是當下最重要的投資策略。保存實力不意味僅僅持有現金和存款，從共同基金的角度建議重點關注兩大種類型的低風險資產。

　　一是貨幣市場基金。貨幣市場基金主要投資于短期貨幣市場工具，如央行票據、隔日拆借和七天通知存款等。投資貨幣市場基金不用納稅，購買贖回時也沒有任何費用，流動性好、變現快。

　　二是債券基金。債券基金主要以債券為投資對象，包括國債、企業債和可轉債等，債券基金的申購和贖回手續費較低，適合于想獲得穩定收入的投資者。債券基金基本上屬于收益型投資基金，一般會定期派息，具有低風險且收益穩定的特點。

　　債券基金也分很多種類，比如只投資債券的純債券基金；如嘉實超短債。也有部分（一般20％左右），可投資股票的債券基金，如嘉實多元收益基金。

　　嘉實超短債由于組合久期短，對債市利率風險不敏感：債市向好時現券資本利得受益，債市調整時，再投資收益增加，票息也可在較大程度上彌補現券可能出現的凈價損失。與貨幣基金類似，嘉實超短債主要投資貨幣市場工具，基金組合久期很短（不超過1年），因而具有類似貨幣基金的低風險收益特征。

　　以嘉實的三種低風險基金為例：嘉實貨幣屬于基本沒有風險的資產，截至10－31，今年以來的總回報2.98%最近一年總回報3.97%，最近兩年年化回報3.73%，最近3年年化回報3.15%，收益非常穩定。

　　嘉實超短債今年以來的總回報3.77%，最近一年總回報4.5%，最近兩年年化回報4.1%，收益比貨幣基金略高，波動不大。嘉實多元收益基金成立一個半月以來已經實現了1.1％的絕對收益。

　　法則四：戰勝人性弱點